20240828-华创证券-千味央厨-001215.SZ-2024年半年报点评_经营压力延续_公司积极调整_6页_927kb

千味央厨2024年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入89亿元，同比增长49%，归母净利润6亿元，同比增长61%。但第二季度营收增速放缓至17%，归母净利润同比下滑34%，主要因大客户及小型客户竞争加剧等经营压力持续。

产品结构方面，烘焙及油炸品类增长乏力，分别同比下降83%和43%，推测主要系百胜对其部分产品的份额下降以及市场竞争加剧。而蒸煮及菜肴类产品分别增长324%和190%，主要得益于团餐市场推广及B端预制菜的发展。

尽管毛利率同比提升24个百分点至25%，但管理费用同比增加17个百分点，拖累净利润。公司通过优化经销商结构及加强直营客户开发，在直营渠道推动下，Q2单季营收同比增长85%。

短期来看，公司经营压力仍存，特别是大客户订单份额丢失与小客户市场激烈竞争；但长期成长路径未变，产品范围扩大至小食菜肴类，并积极布局多渠道发展。为此，公司积极推出新品、增强营销投入，并重点关注新客户（如海底捞、塔斯汀）和新增长点。

投资建议方面，华创证券维持“推荐”评级，调整EPS预测为2024-2026年分别为1.45元、1.67元、1.93元，目标价定为29元，对应2024年20倍PE。

风险提示包括：下游需求低迷、市场竞争加剧、费用增加以及食品安全问题等。

主要财务指标（单位：亿元）