20191202-渤海证券-电力设备行业点评：车企电动化决心坚定，供应链全球化中游崛起_5页_552kb

车企电动化决心坚定，供应链全球化中游崛起

核心内容

本报告分析了全球车企在电动化转型中的战略布局与投资动向，重点指出欧洲传统汽车厂商正加快向新能源领域转型，并通过裁员和资金调配来降低运营成本，为电动化发展提供资金支持。同时，报告强调了国内新能源汽车产业链中游企业在全球电动化趋势下的发展机遇。

主要观点

• 电动化转型已成全球趋势：海外车企如奥迪、宝马等纷纷加大在电动车、数字化和自动驾驶领域的投资，显示出对新能源汽车市场的高度重视。
• 政府补贴推动行业发展：德国政府计划增加对电动车的补贴，有助于提升消费者购买意愿，推动新能源汽车普及。
• 裁员计划释放资金：奥迪与宝马等车企通过裁员降低人力成本，释放资金用于电动化研发与生产，显示其转型决心。
• 中游企业受益明显：随着海外车企扩大采购规模，国内动力电池及材料企业有望成为主流供应商，推动中游产业链崛起。
• 投资建议：报告建议关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份和璞泰来等企业，因其在新能源电池及材料领域具有较强的竞争力和增长潜力。

关键信息

事件背景

• 奥迪裁员计划：计划在2025年前裁员9500人，占全球员工总数的10.6%，释放60亿欧元资金用于电动化发展。
• 宝马裁员与投资：计划到2022年裁员5000-6000人，节省120亿欧元用于电动车领域。

市场表现

• 全球新能源汽车销量：2019年第三季度销量为423,670辆，同比下降8.8%；其中插电式混动车和纯电动车分别下降23.9%和2.8%。
• 国内新能源汽车市场：2019年10月销量同比下滑45.6%，1-10月累计销量同比下降21.2%。预计全年销量在110~120万辆，可能结束连续增长趋势。

供应链动态

• 奥迪与比亚迪谈判：奥迪正与比亚迪就PPE平台高端车型电池采购进行谈判，以减少对单一供应商的依赖。
• 宁德时代与宝马合作：宝马与宁德时代的订单从40亿欧元扩大至74亿欧元，采购期限为2020年至2031年。

投资建议

• 行业评级：新能源设备行业为“看好”。
• 公司推荐：
  • 动力电池企业：宁德时代、亿纬锂能（增持）
  • 中游材料企业：恩捷股份、璞泰来（增持）

风险提示

• 补贴退坡影响：可能超出市场预期，对行业增长造成压力。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑，影响企业盈利能力。

投资评级说明

机构信息

• 分析师：张冬明（SAC NO: S1150517080002）
• 助理分析师：滕飞（SAC No: S1150118070025）
• 渤海证券研究所：天津与北京两地办公，联系方式详见报告。