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华创消费观察 | 5月观点速递总结

核心内容概览

2026年5月，华创证券消费板块整体观点聚焦于消费板块的强业绩与高景气方向，重点关注白酒、大众品、社服、医美、家电、轻工纺服、农业等细分领域。整体趋势显示，部分行业已进入筑底期或反转期，同时也有部分行业因高景气度而具备投资价值。

主要观点与关键信息

一、白酒板块：筑底完成，拐点将至

• 行业现状：2026年上半年白酒行业处于至暗时刻，部分酒企已出现曙光，下半年至明年将逐步进入拐点。
• 重点推荐：
  • 贵州茅台列为5月金股，市场表现强劲。
  • 五粮液业绩“硬着陆”反而使底部更加明确。
  • 其他酒企关注其出清节奏。
• 市场表现：2025年与2026Q1业绩呈现“强分化”，部分酒企表现优于预期。

二、大众品板块：餐饮供应链景气度提升，调味品与速冻行业表现突出

• 行业判断：餐饮供应链已进入右侧，调味品和速冻行业表现亮眼。
• 重点推荐：海天、安井、伊利、蒙牛等企业，同时关注中小型标的如会稽山、五谷磨房和华绿生物。

三、社服板块：五一假期延续高景气，关注高成长新业态

• 五一数据：全国国内出游3.25亿人次，同比增长3.6%，出游总花费1854.92亿元，同比增长2.9%。
• 投资方向：重点关注三峡旅游、黄山旅游等新项目，以及三特索道股权拍卖等政策层面机会。

四、医美与化妆品板块：业绩分化，关注阿尔法属性

• 业绩特征：2025年与2026Q1业绩“强分化”，部分企业如贝泰妮、敷尔佳、上海家化出现超预期表现。
• 行业判断：化妆品渠道端抖音红利见顶、天猫回暖、线下高端修复；国际大牌反攻，行业进入无明显渠道与格局β阶段。
• 医美端：批证加快、供给扩容、价格体系下移，超高净利时代结束，关注新品力与运营效率。

五、家电板块：基本面超预期，关注估值与业绩共振

• 出口链表现：2026Q1受海运费上涨、能源成本上升、汇兑损失影响，但4月起压制因素边际改善。
• 重点推荐：关注百隆东方、恒林股份等具备顺价逻辑与低估值弹性标的。
• 基本面：白电板块Q1业绩超预期，盈利端受铜铝涨价影响，但提价抵消成本压力，数字化优化费用结构。

六、轻工纺服板块：关注出口链与成长板块

• 出口链：2026Q1受多重压制，但4月起逐步改善，关注具备顺价逻辑与低估值弹性的企业。
• 重点推荐：泡泡玛特、裕同科技、康耐特光学等企业，其中泡泡玛特IP矩阵表现亮眼，裕同科技受益于包装出海，康耐特光学大客户合作取得突破。

七、农业板块：周期弱现实，但强预期

• 行业现状：5月观点指出，当前农业板块面临亏损、政策、疫病三重压力，行业处于弱现实与强预期阶段。
• 重点推荐：
  • 乖宝宠物：把握品牌发展黄金窗口期，回购彰显信心。
  • 中牧股份：拟收购圣雪大成，实现兽药央企强强联合。

5月金股汇总

法律声明

• 本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者。
• 本资料基于华创证券研究所已发布的研究报告，不构成投资建议。
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