北交所2024年中期策略：政策红利持续落地，企业出海扬帆正当时-240617-东吴证券-56页_14mb

政策红利持续落地，企业出海扬帆正当时

核心内容概述

北交所自2021年开市以来，持续推动改革创新，通过一系列政策举措促进高质量发展。2024年，北交所发布多项改革政策，包括债券市场开市、公开发行审核规则优化、退市制度完善、重组审核规则明确、两委管理细则修订、权益分派指引优化、减持指引完善以及启用“920”新代码号段，为创新型中小企业提供更完善的市场机制。同时，北交所整体估值处于相对低位，为后续发展提供较大提升空间。

主要观点与关键信息

1. 政策红利与市场机制完善

• 北交所自“深改19条”以来，持续推出多项改革举措，涵盖债券市场、公开发行审核、重组审核、减持、权益分派等多个方面。
• 2024年1月15日，北交所债券市场正式开市，初步形成包括国债、地方政府债、公司债等在内的债券产品体系。
• 2024年4月30日，北交所发布多项规则修订，包括公开发行审核规则、退市制度、重组审核规则及两委管理细则，以提升市场质量、规范市场行为。

2. 北交所服务创新型中小企业

• 北交所国家级“专精特新”小巨人占比达50%，聚焦服务创新型中小企业，形成差异化竞争。
• 北交所上市公司平均市值较小，2024年6月数据显示，约63.5%的公司市值在10亿元以下，整体估值显著低于科创板与创业板。

3. 人工智能产业发展支持

• 北京市发布《关于加快通用人工智能产业引领发展的若干措施》，推动人工智能企业优先在北交所上市。
• 政策提出设立专项支持，未来5年投资将超1000亿元，推动智能算力、基础研究、数据要素集聚、大模型应用和优质环境建设。

4. 汽车行业趋势与机遇

• 以旧换新政策拉动市场需求，新能源乘用车市场增势强劲。
• 汽车行业加速智能化转型，L3级别智能化技术逐步落地。
• 中国汽车企业加速出海，出口呈现高增长趋势，尤其在欧美市场。

5. 机械行业复苏与出口机会

• 国内制造业缓慢复苏，美国市场去库接近尾声，一带一路国家制造业景气度逐步改善。
• 北交所机械板块中，部分企业具备出口优势，如前进科技、优机股份、骏创科技等，建议关注其在新能源和智能制造领域的表现。

6. 生物医药板块转型与增长

• 原料药制剂一体化趋势明显，企业通过集采快速进入制剂市场。
• 小分子CDMO市场仍有较大空间，CDMO订单向国内转移。
• 诺思兰德、锦波生物等企业具备较强研发能力与市场竞争力，未来增长可期。

7. 电新与化工行业前景

• 电新行业受益于新能源快速发展及老旧设备升级，市场空间广阔。
• 化工行业因节能降碳政策及下游需求恢复，迎来新一轮变革。

8. 投资建议

• 建议关注北交所机械、电新、汽车、TMT、化工等细分领域稀缺标的。
• 北交所机械板块推荐【同力股份】、【鼎智科技】、【丰光精密】、【苏轴股份】、【开特股份】、【基康仪器】、【克莱特】。
• 电新板块推荐【同享科技】、【科润智控】。
• 化工板块推荐【禾昌聚合】、【美邦科技】。
• TMT板块推荐【奥迪威】、【艾融软件】、【威贸电子】、【泓禧科技】、【科达自控】。
• 汽车板块推荐【易实精密】、【华密新材】、【建邦科技】。
• 消费及农林牧渔板块推荐【秋乐种业】、【康农种业】、【太湖雪】、【一致魔芋】、【康比特】。

风险提示

1. 政策风险：政策变动可能影响市场预期和企业经营。
2. 流动性风险：部分企业可能面临流动性不足问题。
3. 企业盈利不及预期：部分企业可能因市场环境变化导致盈利不及预期。

附：关键数据与趋势

1. 北交所估值

• 截至2024年6月7日，北交所PE(TTM)/PB(LF)中位数分别为18.04x/1.80x，显著低于科创板和创业板。
• 北交所上市公司市值分布显示，约63.5%市值在10亿元以下，未来有较大上升空间。

2. 新三板挂牌公司质量提升

• 2024年6月新三板挂牌公司平均利润超5200万元，预期2025年北交所上市公司质量将大幅改善。

3. 汽车出口与市场增长

• 2024年4月乘用车出口量达42.9万辆，创历史最高。
• 汽车企业加速出海，如小鹏汽车在澳大利亚、法国等地拓展市场，比亚迪在卡塔尔、欧洲等地推出新品。

4. 机械板块出口潜力

• 北交所机械板块部分公司具备较高的海外收入占比，如前进科技（97.5%）、优机股份（63.4%）等，建议关注其出口增长潜力。

5. 化工行业节能降碳政策

• 国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，推动石化化工行业节能降碳改造。
• 政策要求行业形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，为化工行业带来新的发展机遇。

6. 北交所市场机制

• 通过一系列改革举措，北交所正逐步完善市场机制，提升市场质量与透明度。

总结

北交所通过政策红利推动高质量发展，完善市场机制，为创新型中小企业提供更优的融资与上市环境。同时，多个行业如汽车、机械、生物医药、电新与化工正迎来新的发展机遇，建议关注相关板块中的优质企业，把握市场趋势与政策红利。