20260317-中信证券-债市启明|债券投资出海正当时_3页_185kb

报告摘要

债券投资出海正当时总结

核心内容

当前，境内投资者通过多种渠道参与境外债券市场配置的时机正在成熟。随着国内债券收益率处于低位运行，境外债券资产因其相对较高的收益成为填补“收益缺口”的重要工具。同时，2025年以来我国累计了超万亿美元的贸易顺差，推动了人民币离岸市场的发展，为资金跨境配置提供了良好环境。此外，“十五五”规划纲要明确提出“发展人民币离岸市场”和“强化香港全球离岸人民币业务枢纽功能”，进一步释放了政策红利，预示着未来境外债券配置需求将有较大增长空间。

主要观点

债券投资出海时机成熟：国内债券市场收益率偏低，境外债券资产具备相对收益优势，有助于提升整体投资组合的收益。
多渠道配置路径形成：境内投资者可通过QDII、RQDII、QDLP、跨境理财通、互认基金、跨境TRS、“债券通-南向通”等多种方式参与境外债券市场，路径日趋多元化。
点心债表现突出：点心债作为香港债券市场的重要组成部分，近年来在融资成本、政策支持和市场生态等方面获得显著提升，发行和存量规模持续扩大，成为境内投资者的重要配置标的。
利差仍具吸引力：尽管离岸人民币主权债的超额收益较低，但境内外信用债利差虽有回升，但仍处于偏低水平，显示境外信用债仍具备一定配置价值。
政策支持增强市场信心：国家政策层面明确支持人民币离岸市场发展，强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位，为境外债券配置提供了制度保障。