20240617-东吴证券-北交所2024年中期策略_政策红利持续落地_企业出海扬帆正当时_56页_14mb

政策红利持续落地，企业出海扬帆正当时

核心内容概览

2024年北交所持续推进改革，通过多项举措推动高质量发展，包括债券市场开市、公开发行审核规则优化、退市制度完善、重组审核规则修订、权益分派指引、减持指引及启用新代码号段等。这些改革旨在提升市场透明度、优化企业治理、强化监管机制，并吸引优质企业入驻。北交所作为“专精特新”企业的主阵地，其整体估值处于相对低位，具备较大的提升空间。

此外，多个行业板块展现出积极的发展态势，包括汽车、机械、生物医药、电新、化工、TMT和消费等。各板块在政策支持、市场需求、技术创新和出口增长等方面均有显著表现，为投资者提供了多样化的选择。

主要观点与关键信息

北交所改革举措

1. 服务创新型中小企业：北交所已形成服务“专精特新”企业的市场定位，截至2024年6月，北交所国家级“专精特新”小巨人企业占比达50%，省级占比13%。
2. 债券市场开市：2024年1月15日北交所债券市场正式开市，初步形成包括国债、地方政府债、公司债、科创债、绿色债等在内的10个专项品种。
3. 优化公开发行审核规则：加强信息披露监管，优化审核程序，压实发行人与中介机构责任，保护投资者权益。
4. 完善退市制度：修订交易类、财务类、规范类和重大违法类四类退市标准，强化市场出清机制。
5. 重组审核规则：明确重组资产标准，丰富支付手段，如可转债和股票，强化投资者保护。
6. 两委管理细则：落实“两强两严”监管理念，强化委员履职责任，落实终身追责机制。
7. 权益分派指引：鼓励上市公司分红，但不强制，减轻企业压力，增强投资者回报。
8. 减持指引：规范减持行为，防范“绕道减持”，提升市场透明度。
9. 启用新代码号段：北交所“920”号段正式启用，提升市场辨识度和投资者信心。
10. 估值潜力：北交所整体估值处于相对低位，PE中位数约为科创板的60%，市值分布以中小型企业为主，存在较大提升空间。

行业板块分析

汽车板块

• 政策支持：以旧换新政策推动市场需求，新能源乘用车市场增势强劲。
• 智能化加速落地：L3智能化技术加速应用，如华为ADS3.0、蔚来NOP+、小鹏AI大模型等。
• 出口高增长：2024年4月乘用车出口42.9万辆，创历史新高，主要车企加速全球化布局。
• 重点个股：易实精密、华密新材、建邦科技等公司表现出色，盈利能力和成长性突出。

机械板块

• 国内制造业缓慢复苏：2024年5月制造业PMI降至49.5%，但高端制造出口增长显著。
• 出海潜力：美国市场去库接近尾声，一带一路国家制造业景气度逐步改善。
• 重点个股：同力股份、鼎智科技、丰光精密、苏轴股份、开特股份、基康仪器、克莱特等公司具备出口潜力和成长空间。

生物医药板块

• 一体化与CDMO趋势：原料药制剂一体化和CDMO业务成为主要发展方向，提升企业竞争力。
• 重点企业：诺思兰德、锦波生物、德源药业等公司在基因治疗、重组胶原蛋白、糖尿病药物等领域表现突出。
• 政策利好：集采政策推动国产替代，提升企业盈利能力和市场地位。

电新与化工板块

• 电新市场：户储库存去化接近尾声，2024Q3有望改善，大储需求旺盛。
• 化工行业：下游需求恢复，综合景气指数回升，节能降碳政策推动行业转型。
• 重点个股：同享科技、科润智控、禾昌聚合、美邦科技等公司受益于政策与市场双重驱动。

TMT行业

• AI带动产业扩容：AI技术加速发展，带动算力需求增长，推动产业链升级。
• 重点企业：奥迪威、艾融软件、威贸电子、泓禧科技、科达自控等公司受益于AI技术发展。

消费与农林牧渔板块

• 消费政策支持：国家鼓励多样化消费，休闲零食市场活力持续。
• 农林牧渔：国内种业市场稳步增长，优质玉米种供不应求。
• 重点个股：秋乐种业、康农种业、太湖雪、一致魔芋、康比特等公司具备投资价值。

投资建议

• 机械：关注【同力股份】、【鼎智科技】、【丰光精密】、【苏轴股份】、【开特股份】、【基康仪器】、【克莱特】。
• 电新：关注【同享科技】、【科润智控】。
• 基础化工：关注【禾昌聚合】、【美邦科技】。
• TMT：关注【奥迪威】、【艾融软件】、【威贸电子】、【泓禧科技】、【科达自控】。
• 汽车：关注【易实精密】、【华密新材】、【建邦科技】。
• 消费及农林牧渔：关注【秋乐种业】、【康农种业】、【太湖雪】、【一致魔芋】、【康比特】。

风险提示

1. 政策风险：政策变化可能影响市场环境和企业经营。
2. 流动性风险：部分企业可能面临流动性不足的问题。
3. 企业盈利不及预期：部分企业可能因市场波动或政策执行不力导致盈利不及预期。