【中国银河】电力行业出海专题-海外市场增长潜力大-中企奋楫扬帆正当时_40页_8mb

海外市场增长潜力大，中企奋楫扬帆正当时

核心内容

随着国内电力需求增速放缓，中国电力企业出海的必要性日益凸显。亚太地区（不含中国）及中东、南美&中美地区因电力需求增长潜力大，成为中企出海的首选和次选市场。本文重点分析越南、印尼、沙特和巴西等国家的电力市场情况，并提出投资建议和风险提示。

主要观点

• 国内电力需求放缓：中国经济增速放缓，电力需求增速亦趋缓，促使电力企业寻求海外增长机会。
• 亚太地区为首选市场：亚太地区电力需求大且增速快，尤其越南和印尼具备较高增长潜力，且中企已有成功项目经验。
• 中东地区转型需求迫切：沙特和阿联酋等国能源结构单一，转型诉求强烈，新能源市场成长空间巨大。
• 巴西为南美首选市场：巴西电力市场化程度高，中企已在发电、输配售各环节深度参与，具备良好合作基础。
• 中企出海具备优势：国内电力企业具备资金、技术、管理等优势，可把握海外增长机遇。

关键信息

越南

• 电力需求持续增长：2023年发电量为276.4TWh，同比增4.3%，2010-2023年复合增速为8.9%。
• 电力结构以煤电和水电为主：2023年煤电和水电分别占47%和29%，燃气发电和光伏发电亦有一定比例。
• 电力装机容量预计翻倍：2030年预计累计装机容量达150.5GW，较2023年增长约86%。
• 电价受政府干预：电价调整周期为3个月，政府有意维持较低电价。
• 中企已有成功项目：国家电投、华电集团、深圳能源等企业在越南投资发电项目共计约4GW。

印尼

• 电力需求增长较快：2023年发电量为323.3TWh，同比增4.9%，2013-2023年复合增速为4.1%。
• 电力结构以煤电和气电为主：2023年煤电和气电分别占67%和13%，水电和地热发电亦有一定比例。
• 电力装机容量增长空间大：2021-2030年复合增速为4.9%，预计2030年发电量达445.1TWh。
• 电力行业国有化程度高：PLN几乎垄断发输配售环节，拥有46.4GW发电资产。
• 中企在印尼投资活跃：国电电力、中国神华、大唐集团、华电集团等企业在印尼投资发电项目共计6.3GW。

沙特

• 发电量持续增长：2023年发电量为422.9TWh，同比增5.4%，增速为2018年以来最高。
• 能源结构单一：燃油发电和气电分别占36%和62.7%，合计接近99%，能源转型需求迫切。
• 新能源发展目标明确：2030年新能源装机容量目标为58.7GW，光伏和风电为主要方向。
• 可再生能源发展潜力大：2023年光伏装机容量为2.3GW，同比增420%，发展潜力初步显现。
• 项目开发周期较长：REPDO五轮招标累计装机容量10.37GW，部分项目仍处于建设或融资阶段。

巴西

• 电力市场成熟：巴西电力市场化程度高，企业可通过参与政府拍卖获得特许经营权。
• 电力需求增长潜力大：预计未来十年新增装机容量27.5GW，且电力负荷与发电资产存在空间错配。
• 中企已深度参与：国电投、中广核、三峡集团、国家电网合计运营发电资产18.9GW。
• 特许经营权机制：中企可参与存量资产竞拍，把握增量和存量市场机会。

投资建议

• 关注重点企业：建议关注华能国际、华电国际、国电电力、长江电力、华能水电、中国广核、中国核电、三峡能源、龙源电力等企业。
• 聚焦清洁能源：国内电力企业应聚焦清洁能源领域，响应“不再新建境外煤电项目”的政策导向。
• 把握增长机遇：越南、印尼、沙特等国家的电力市场具备较大增长潜力，中企可加快布局。

风险提示

• 电力需求不及预期：相关国家电力需求增长可能低于预期。
• 政策变动风险：相关国家电力行业政策可能调整，影响中企投资收益。
• 地缘政治风险：海外投资可能面临地缘政治不确定性。

重点公司盈利预测与估值

重点国家电力市场分析

越南

• 电力需求增长：2023年发电量为276.4TWh，2030年预计达150.5GW。
• 电力结构：以煤电和水电为主，燃气发电和光伏发电逐步增长。
• 中企投资：国家电投、华电集团、深圳能源等企业在越南投资发电项目，已投运或在建。
• 电价政策：电价调整周期为3个月，政府维持较低电价水平。

印尼

• 电力需求增长：2023年发电量为323.3TWh，2030年预计达445.1TWh。
• 电力结构：以煤电和气电为主，地热发电和可再生能源潜力大。
• 中企投资：国电电力、中国神华、大唐集团、华电集团等企业在印尼投资发电项目。
• 电价政策：政府设定电价上限，新能源项目有最高基准价格（HPT）。

沙特

• 电力需求增长：2023年发电量为422.9TWh，2030年新能源发电占比目标为50%。
• 电力结构：以燃油发电和气电为主，新能源发展潜力大。
• 中企参与：国电投、晶科电力等企业在沙特新能源项目中崭露头角。
• 电价政策：新能源项目上网电价通过竞标确定，处于较低水平。

巴西

• 电力需求增长：2023年发电量为710TWh，疫后增速达4.1%，预计未来十年新增装机容量27.5GW。
• 电力结构：以煤电、水电、气电为主，新能源逐步增长。
• 中企参与：国电投、中广核、三峡集团、国家电网在巴西发电、输配售环节均有布局。
• 电价政策：电价调整周期为3个月，政府可决定不调整。

总结

本文系统分析了中国电力企业出海的必要性及重点市场，认为亚太、中东和南美地区具备较大增长潜力，其中越南、印尼、沙特和巴西为优选市场。中企在上述市场已有成功项目经验，未来有望进一步拓展。建议关注具备清洁能源布局和海外项目经验的电力企业。同时，需注意电力需求不及预期、政策变动和地缘政治等风险。