20230616-首创证券-2023年5月社零点评_消费修复趋势放缓_4页_723kb

报告摘要

2023年5月社零点评总结

核心内容

2023年5月，我国社会消费品零售总额（社零）为3.78万亿元，同比增长12.7%，其中除汽车零售总额为3.39万亿元，同比增长11.5%。限额以上零售总额为1.40万亿元，同比增长12.5%。1-5月累计社零总额为18.76万亿元，同比增长9.3%，除汽车零售累计为16.97万亿元，同比增长9.4%。整体来看，社零修复趋势有所放缓，但仍保持稳定增长。

主要观点

社零整体稳增：5月社零总额保持增长，但增速较前一个月有所放缓，显示疫后消费修复进入平台期。
可选消费弹性持续释放：5月餐饮收入同比增长35.1%，商品零售同比增长10.5%。可选品类如服装、化妆品、珠宝、通讯器材、汽车等表现强劲，增速分别为17.6%、11.7%、24.4%、27.4%和24.2%。部分品类增速环比显著下滑，如服装类同比增速较4月下降14.8个百分点。
必选品消费增速放缓：必选品类如粮油食品、饮料、日用品等增速较4月有所下降，其中粮油食品和饮料分别同比下降0.7%和0.7%，显示居民消费信心尚未完全恢复。
线上渠道增长放缓，线下稳步修复：5月线上实物零售总额同比增长10.8%，增速环比下降11.49个百分点，线上渠道占比28.8%，同比提升2.09个百分点。线下零售额同比增长13.48%，但增速较4月下降3.58个百分点，表明线下消费仍处于恢复阶段。
618年中大促预期提升线上渗透率：预计6月“618”促销活动将带动线上零售增长，进一步提升线上渠道的渗透率。
端午节及暑期旺季临近：建议关注出行服务相关板块，如酒店、景区、免税等，预计将迎来需求释放和业绩兑现。

关键信息

重点推荐板块：
- 酒店：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店
- 景区：天目湖、中青旅
- 免税：中国中免、王府井
- 化妆品：珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、华熙生物、福瑞达、爱美客
数据亮点：
- 5月社零总额3.78万亿元，同比增长12.7%
- 餐饮收入同比增长35.1%，商品零售同比增长10.5%
- 限额以上零售总额1.40万亿元，同比增长12.5%
- 1-5月累计社零总额18.76万亿元，同比增长9.3%
- 线上实物零售总额1.09万亿元，同比增长10.8%
风险提示：
- 经济下行压力加大
- 消费恢复不及预期
- 行业竞争加剧

评级说明

评级：看好：社服行业整体表现优于市场，建议关注相关板块。
投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，对比同期沪深300指数涨跌幅。
投资建议评级标准：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上