20230717-首创证券-社会服务_6月社零点评_6月线上消费稳增_23H1餐饮消费显著回暖_4页_532kb

6月社零点评总结

核心内容

2023年6月，我国社会消费品零售总额保持稳定增长，整体消费市场呈现修复态势。数据显示，6月社零总额为4.00万亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车零售总额为3.54万亿元，同比增长3.7%；限额以上零售总额为1.66万亿元，同比增长2.3%。2023年1-6月累计社零总额为22.76万亿元，同比增长8.2%。

主要观点

• 消费修复态势：上半年消费修复增速有所放缓，但整体仍延续稳增趋势，显示出消费市场正在逐步恢复。
• 餐饮消费回暖显著：6月餐饮收入同比增长16.10%，23H1餐饮消费整体同比增长21.4%，表现出较强的复苏动力。
• 商品零售分化：必选消费表现优于可选消费，其中粮油食品、饮料、烟酒、中西药品等必选品类增长显著，而日用品零售额同比下降2.2%。
• 线上消费稳增：6月网上实物零售总额推算为1.26万亿元，同比增长6.7%，线上消费占比31.5%。1-6月累计线上消费同比增长10.8%，线上消费持续恢复。
• 线下消费增速放缓：6月线下消费同比增长1.5%，增速环比大幅放缓11.9个百分点，显示出线下消费复苏相对滞后。

关键信息

消费结构分析

• 6月社零增速：整体增长3.1%，其中餐饮收入增长16.10%，商品零售增长1.7%。
• 同比增速变化：餐饮收入同比增速环比5月放缓19.0个百分点，商品零售同比增速环比5月放缓8.8个百分点。
• 商品品类表现：
  • 必选品：粮油食品同比增长5.40%，饮料同比增长3.60%，烟酒同比增长9.60%，中西药品同比增长6.60%。
  • 日用品：同比下降2.2%。
  • 可选品：服装同比增长6.90%，化妆品增长4.80%，珠宝类增长7.80%，家用电器和音像器材增长4.5%，建材消费同比下降6.8%。
  • 23H1可选消费反弹：服装、金银珠宝、体育娱乐等可选消费品类增速达10%以上，显示疫后消费修复弹性较大。
  • 必选消费韧性：药品消费增速领先，达11.1%，烟酒消费恢复较快，增速达8.6%。

线上与线下消费对比

• 线上消费：6月线上消费同比增长6.7%，增速环比下降4.1个百分点，但整体仍保持较快修复趋势。
• 线下消费：6月线下消费同比增长1.5%，增速环比大幅放缓11.9个百分点，显示线下消费复苏力度较弱。
• 线上/线下占比：6月线上消费占比31.5%，线下占比68.5%。

投资建议

• 行业评级：看好社服行业，预计H2消费将继续回暖，尤其是餐饮服务类消费。
• 板块建议：重点关注疫后景气度持续回升的珠宝、服装、化妆品等板块，建议关注业绩持续高增的龙头企业。
• 风险提示：经济下行压力加大、消费恢复不及预期、行业竞争加剧。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，对比同期沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师简介

• 于那：首创证券社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学金融与经济学，曾就职于多家证券公司，具备丰富的行业研究经验，曾获多项奖项。

免责声明

本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。报告中的信息和观点可能随时更改，过往表现不预示未来结果。投资者应独立评估并咨询专业顾问，自主决策并承担风险。