20240901-华鑫证券-山东黄金-600547.SH-公司事件点评报告_业绩同比大增_主因提质增效以及金价上行_5页_300kb

山东黄金（600547）2024年上半年业绩显著增长，营收与归母净利润同比分别上涨6690%、5724%，主要因提质增效、金价上行及并购银泰黄金。分季度看，Q2业绩环比虽有微降，但仍维持高速增长。

上半年矿产金产量2452吨，同比增2528%，其中焦家金矿与三山岛金矿是核心增长点。自去年焦家金矿矿权整合，出矿能力达660万吨，预计6年达产期年产浮选金精矿2906万吨。

新增三处资源基地：扩能后的赤峰柴矿矿石用量60万吨，加纳卡蒂诺公司年产粗金锭将超8460吨，新城金矿达产年处理矿石264万吨。此外，依托包头昶泰并购及西岭金矿探矿权注入项目，新增成熟矿山产能。

华鑫证券预计公司2024-2026年营收70600亿元，归母净利润增量近2倍，当前PE327倍（估值仍有空间）。维持“买入”评级，但需注意：若金价反转下跌或自产矿产不及预期、基建进度拖延等，可能影响未来收益。