20230715-德邦证券-山东黄金-600547.SH-降本价增双驱动_黄金龙头持续攀登_4页_663kb

山东黄金公司点评总结

✅ 公司2023年上半年业绩高速增长，净利润预计在800亿至950亿元之间，同比增长4390%-7088%，主要得益于降本增效及黄金销售价格上升。

✅ 成本大幅优化，2022年矿产金成本降至2222元/克，同比下降16.05%。蓬莱矿业等多处矿区逐步复产，产量显著增加，2022年黄金产量同比增56.06%。

✅ 未来产能将继续扩大，2023年6月发布的定增计划拟投向焦家金矿，项目建设后采矿出矿能力预计达660万吨/年，年均产浮选金精矿2.9006万吨。

✅ 2023-2025年盈利预测：预计营业收入分别为5604.7亿、6172.4亿、6826.1亿元，归母净利润分别为2325亿、3249亿、4383亿元，对应PE为48.67x、34.84x、25.82x。

✅ 预计2022-2025年公司归母净利润年复合增速达52.10%，维持“买入”评级。

⚠️ 风险提示：矿产金产量增长不及预期、克金成本增长超预期、黄金价格下跌超预期、收购银泰黄金不及预期等。