20171102-光大证券-汉威科技-300007.SZ-三季度业绩略低于预期_智慧化业务稳步推进_6页_1022kb

报告摘要

汉威科技在2017年前三季度实现主营业务收入10.04亿元，同比增长27.70%，归母净利润7374万元，同比增长23.61%。然而，第三季度单季度归母净利润1862万元，同比增长11.63%，低于市场预期。公司表示，三季度费用率上升是业绩略低于预期的主要原因。

业绩表现：尽管前三季度整体表现良好，但第三季度净利润增长不及预期，主要受费用率上升影响。
费用情况：第三季度三项费用率达到了32.5%，其中销售费用率8.5%，管理费用率20.3%，财务费用率3.7%。费用率的上升归因于智慧化业务拓展过程中营销及管理人员的增加。
智慧化业务进展：公司在智慧水务和智慧热力领域稳步推进多个项目，如中牟智慧水务、港区智慧水务、兴义水务管理、华衍水务智慧水厂及郑州高新智慧热力项目一期。这些项目有望显著改善自来水厂漏损率问题，提升盈利能力。
盈利预测调整：由于三季度业绩低于预期，公司2017-2019年盈利预测下调至1.26亿元、1.64亿元、1.98亿元，下调幅度分别为16%、22%、23%。
未来展望：分析师认为，三季度业绩波动不影响公司长期价值，智慧化业务将成为未来主要增长点，维持“买入”评级。
估值与目标价：当前股价为16.01元，目标价为24.45元，目标期限为6个月。

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	747	1,108	1,424	1,877	2,511
净利润(百万元)	79	91	126	164	198
EPS(元)	0.27	0.31	0.43	0.56	0.68
ROE(归属母公司)(摊薄)	6.45%	7.00%	8.91%	10.50%	11.41%
P/E	60	52	37	29	24