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2023年2月PMI数据点评总结

核心内容

2023年2月，国家统计局公布的制造业采购经理指数（PMI）为 52.6%，较前值 50.1% 明显回升。非制造业商务活动指数为 56.3%，较前值 54.4% 上升；建筑业商务活动指数为 60.2%，较前值 56.4% 显著增长；服务业商务活动指数为 55.6%，较前值 54% 有所回升。整体来看，供需两端均出现修复，经济复苏迹象明显。

主要观点

1. 制造业全面回升，企业景气度显著提高

• 生产指数：从 49.8% 上升至 56.7%，显示生产活动加快。
• 新订单指数：从 50.9% 上升至 54.1%，市场需求持续回暖。
• 原材料库存指数：从 49.6% 上升至 49.8%，库存略有增加。
• 从业人员指数：从 47.2% 上升至 49.6%，就业市场有所改善。
• 供应商配送时间指数：从 49.6% 上升至 54%，供应链效率提升。

2. 高频指标显示经济活动加快

• 粗钢日均产量、汽车轮胎开工率、PTA产业链负荷率、石油沥青装置开工率、高炉开工率等指标均环比上升，表明企业生产活动加快，经济复苏态势增强。

3. 外需回暖，制造业生产经营活动预期提升

• 新出口订单指数从 46.1% 上升至 52.4%，显示外需重回扩张区间。
• 制造业生产经营活动预期指数从 55.6% 上升至 57.5%，为近12个月高点，企业发展信心增强。

4. 不同规模企业景气度均回升

• 大型企业PMI：从 52.3% 上升至 53.7%。
• 中型企业PMI：从 48.6% 上升至 52%。
• 小型企业PMI：从 47.2% 上升至 51.2%，中小企业景气度重回扩张区间。

5. 建筑业和服务业持续回暖

• 建筑业PMI：从 56.4% 上升至 60.2%，节后加快复工复产，基建持续为经济增长提供动力。
• 服务业PMI：从 54% 上升至 55.6%，疫情后需求加速释放，消费热度指数显著提升。

关键信息

• 需求不足仍存：尽管2月PMI数据向好，但1-2月百强房企销售额同比下降 4.8%，乘用车销量累计同比下降 25% 和 26%，显示需求不足问题仍需关注。
• 价格指数上涨：主要原材料购进价格指数从 52.2% 上升至 54.4%，出厂价格指数从 48.7% 上升至 51.2%，企业生产积极性回升。
• 风险提示：
  • 经济恢复不及预期；
  • 全球经济预期下调；
  • 疫情反复；
  • 通胀超预期；
  • 国际地缘政治冲突。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅 20% 以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于 10%~20% 之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -10%~10% 之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

免责声明与声明

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分析师信息

• 分析师：夏磊
• 职位：国海证券首席经济学家、首席政策&地产分析师
• 执业资格：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。