20240304-国投安信期货-豆粕周报_巴西贴水大幅反弹_连盘价格走强_5页_2mb

巴西贴水大幅反弹连盘价格走强总结

核心内容

2024年第9周，巴西贴水大幅反弹，带动国内连盘豆粕价格走强，国内豆粕价格涨幅超过美豆，反映市场对巴西大豆供应前景的担忧有所缓解。国内现货市场情绪低迷，基差持续走弱，但压榨利润明显改善，油厂积极报价远期基差合同，市场成交在-40基差左右。整体来看，市场情绪仍处于转换阶段，价格迅速上涨后，需求端追高意愿不足，需关注巴西贴水的实际成交价格。

主要观点

• 巴西贴水反弹：巴西大豆产区降雨量低于正常水平，导致市场对供应的担忧上升，贴水报价大幅反弹，带动国内豆粕价格走强。
• 国内豆粕价格走强：国内豆粕价格在巴西贴水上涨的带动下显著回升，但现货市场情绪仍偏弱。
• 出口销售低迷：美豆出口销售节奏偏慢，中国及未知目的地的采购量不及预期，显示全球需求疲软。
• 压榨利润改善：国内油厂积极报价远期基差，市场成交价格显示压榨利润大幅好转。
• 市场情绪过渡：当前市场仍处于趋势转换的过渡阶段，价格快速上涨后，需求端追高情绪不足，需进一步观察实际成交情况。

关键信息

1. 国内豆粕价格走势

• 现货价格：各地区豆粕现货价格周度环比下跌，跌幅在-1.20%至-3.01%之间。
• 基差情况：国内豆粕现货基差持续走弱，最大周度环比下跌约180点。
• 区域基差：华北地区200基差，山东地区160基差，东北地区260基差，华东市场170基差，华南地区100基差。
• 远期基差报价：油厂积极报价6-9月基差，市场成交在-40基差左右。

2. 巴西天气影响

• 马托格罗索州：2月累计降雨量130mm，低于正常水平230mm，过去60天降雨量低于正常水平约30%。
• 帕拉纳州：2月累计降雨量100mm，低于正常水平160mm，过去60天降雨量低于正常水平约30%。
• 阿根廷：科尔多瓦和圣达菲州降雨量追平正常水平，显示阿根廷大豆供应压力有所缓解。

3. USDA出口销售数据

• 净销售量：23/24美豆净销售量16万吨，累计销售量3902万吨，销售节奏低迷。
• 当周出口量：110万吨，环比下降，累计出口量3270万吨。
• 中国采购：中国采购量+70%，但未知目的地采购量下降12万吨，显示需求仍不明确。

4. CFTC持仓数据

• 管理基金净持仓：-160653手，净空单持仓量环比增加23976手。
• 多单持仓比例：5.2%，增加0.2%。
• 空单持仓比例：22.6%，增加4.5%。
• 商业持仓：商业多单持仓比例34.9%，环比下降0.6%；空单持仓比例27.8%，环比下降3.2%。

5. 交易策略

• 国内资金操作：国内资金建立豆粕多单，连盘豆粕价格从上周五开始明显上涨。
• 巴西贴水影响：巴西贴水报价持续上涨，4月船期周度环比上涨约60美分/蒲式耳。
• 操作评级：豆粕操作评级为★★★，表明当前多空趋势较为明确，具备较好的投资机会。

总结

巴西贴水反弹带动国内豆粕价格走强，反映市场对巴西大豆供应的担忧有所缓解。尽管国内现货市场情绪仍偏弱，但压榨利润明显改善，油厂积极报价远期基差。整体市场情绪处于趋势转换的过渡阶段，价格快速上涨后，需求端追高意愿不足，需进一步观察巴西贴水的实际成交情况。操作评级为★★★，显示当前豆粕市场具备较好的投资机会。