中国民航之支线航空行业梳理_18页_1mb

报告摘要

中国民航支线航空行业总结

核心内容

支线航空是航空运输体系的重要组成部分，由支线航线、支线机场和支线飞机构成，对城市经济发展具有重要保障作用。其发展主要依赖于运力购买模式，通过与地方政府、机场经营机构等机构客户合作，实现航线的开通与运营。

主要观点

支线航空的运营模式：
- 点对点航线：直接连接两个城市，快捷方便，但客源较少、客座率低、运营成本高。
- 中枢辐射式航线网络：连接支线机场与干线枢纽，提高服务数量和范围经济性，但中转耗时较长、协调难度大，易造成航班延误。
- 两种模式各有优劣，适合不同市场环境，航空公司根据市场需求选择运营方式。
支线机场分布：
- 支线机场主要分布在华东和西南地区，占全国支线机场的74%。
- 2017年，我国共有229个通航定期航班的机场，其中200万人次以下的支线机场占比达80%以上。
支线飞机运营公司：
- 截至2017年末，我国主要运营支线飞机的航空公司包括南方航空、河北航空、天津航空、北部湾航空、西藏航空、成都航空、多彩贵州等。
- 华夏航空是首家支线航空A股上市公司，截至2017年运营32架ARJ21，支线航线数量占国内支线航线总数的9.9%，市场份额领先。
运力购买模式：
- 运力购买模式是支线航空行业的普遍模式，由机构客户选择承运方，航空公司根据成本、客流预测和经济效益报价。
- 政府和机场作为主要机构客户，通过购买运力推动支线航空发展，提高航线数量和通达性。

关键信息

支线航空的发展历程：
- 近十年我国支线航空快速发展，得益于国家政策支持和市场需求增长。
- 2010-2015年，支线航线网络增长27%，运力投放增长116%。
- 支线机场客流量增速显著，2014年支线机场平均运量增长率为16%，是干线机场的1.78倍。
支线航空的发展前景：
- 支线航空有助于推动欠发达地区经济发展，提高偏远地区的通达性，助力国家扶贫战略。
- 与高铁相比，支线航空建设周期短、布点快、投资少，且不受地形限制，是连接偏远地区最高效的交通方式。
- 未来，支线航空有望通过建立区域枢纽和点对点航线，进一步提升通达性，实现全国覆盖。
主要运营公司：
- 华夏航空：A股首家支线航空上市公司，2017年支线航线数量为82条，占国内支线航线总数的9.9%。
- 天津航空：支线机队规模最大，航线数量最多，但逐步向干线业务转型。
- 幸福航空：主营支线航空，采用国产新舟60机型，是全球最大的国产支线民机运营商。
- 北部湾航空：海航集团旗下的子公司，主要运营广西航线，逐步拓展至国内和国际航线。
发展现状与挑战：
- 支线航空客座率较低，影响航空公司积极性。
- 支线机场通达性不足，与干线机场相比，平均通达时间更长。
- 政府支持是推动支线航空发展的关键因素，通过运力购买协议可有效解决航空公司与地方政府之间的利益协调问题。

风险提示

恶劣天气超预期；
宏观经济大幅下滑可能影响航空市场需求。

行业趋势

支线航空市场仍有较大发展空间，尤其在通达性和运力投放方面；
随着国家“基本航空服务”政策的推进，支线航空将在区域经济和扶贫方面发挥更大作用；
未来支线航空将通过“干支结合”模式，提高整体航空网络效率，实现“空中高速公路”布局。

分析师信息

闫晓丹，民生证券交通运输行业分析师，具有证券投资咨询执业资格；
报告基于合规数据来源，力求客观公正，不受第三方影响。

评级说明

公司评级：以12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准；
- 强烈推荐：涨幅20%以上；
- 谨慎推荐：涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：涨幅介于-10%~10%之间；
- 回避：跌幅10%以上。
行业评级：以12个月内行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准；
- 推荐：涨幅5%以上；
- 中性：涨幅介于-5%~5%之间；
- 回避：跌幅5%以上。