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估值已处阶段性底部，建议布局业绩持续超预期个股

核心内容

2018年7月，信达证券发布专题研究报告，指出中小板和创业板市场估值已处于阶段性底部，建议投资者关注业绩持续超预期的个股，尤其是低估值行业中质押风险较小的标的。

主要观点

• 业绩表现：截至2018年7月15日，创业板728家公司、中小板892家公司均披露了半年度业绩预告，披露率高达99.44%。其中，240家企业的净利润增速超过100%，占总披露企业数的14.88%。
• 行业分布：净利润翻倍企业主要集中在基础化工、消费、医疗、机械等行业，同时新能源、集成电路、金融科技等市场热点行业增长较快。
• 增长原因：净利润快速增长的主要原因是业务扩张、市场需求增加、产品价格上涨等。其中，部分企业因主营业务增长贡献了主要利润。
• 估值水平：创业板整体PE(TTM)为45.2倍，中小板整体PE(TTM)为27.9倍，均处于近四年最低水平。多数行业估值低于历史底部，显示市场可能处于阶段性底部。
• 质押风险：部分行业如基础化工、钢铁、商贸零售等在估值较低的同时，质押风险也相对较小，具备较好的投资价值。
• 投资建议：建议关注净利润快速增长、低估值且质押风险较低的个股，尤其是基础化工、医疗、机械、消费等景气度较高的行业。

关键信息

业绩表现

• 创业板2018年上半年净利润同比增速为14.14%，较2017年同期下降17.43个百分点。
• 中小板2018年上半年净利润同比增速为21.63%，较2017年同期下降11.06个百分点。
• 2018年上半年，创业板和中小板中净利润增速超过100%的企业分别有128家和112家。

行业分析

• 净利润翻倍企业行业分布：机械、基础化工、医药、电子元器件等行业表现突出。
• 低估值行业：
  • 创业板：食品饮料、农林牧渔、汽车、餐饮旅游和基础化工行业估值较低。
  • 中小板：煤炭、银行、电力及公用事业、商贸零售和钢铁行业估值较低。
• 质押风险：
  • 创业板中，有色金属、非银行金融、基础化工和交通运输行业的股权质押率较高。
  • 中小板中，农林牧渔、传媒和交通运输行业的股权质押率较高。

投资策略

• 关注净利润快速增长的企业，尤其是低估值行业中质押风险较小的标的。
• 建议优先考虑基础化工、医疗、机械、消费等行业，这些行业景气度高，具备良好的增长潜力。

风险因素

• 经济增速不达预期。
• 资金面紧张带来的中小企业流动性风险。
• 并购企业业绩不达预期导致的商誉减值风险。
• 政策风险。

表格与图表概览

总结

本报告基于2018年上半年中小板和创业板企业的业绩预告数据，分析了市场估值、行业景气度、净利润增长及质押风险等因素，指出当前市场估值处于阶段性底部，建议投资者关注业绩持续超预期的个股，尤其是低估值行业中质押风险较小的标的，如基础化工、钢铁、商贸零售等行业。同时，报告也提示了可能面临的风险，包括经济增速不达预期、流动性风险、商誉减值风险和政策风险。