20180325-华创证券-非银金融周观察_券商配置窗口已开_保险择优而取_22页_1mb

报告摘要

非银金融行业周报总结（3月25日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现承压，主要指数均出现下跌，但行业内部表现差异较大。券商板块跌幅显著，保险板块相对稳健，部分公司表现出较强的增长潜力。行业估值处于低位，为布局提供了窗口期。此外，监管政策、市场环境和公司动态对行业影响显著，值得关注。

主要观点与关键信息

市场概况

沪深300指数下跌3.73%，创业板指下跌5.23%，券商指数下跌5.03%，保险指数下跌1.36%。
沪深两市A股日均成交额为4676亿元，环比下降1.96%；两融余额为10111亿元，环比上升0.48%。

投资建议

券商板块估值处于近三年新低，PB估值在1.33至1.51倍之间，具备较好的投资价值。
2018年券商行业将呈现营收结构优化趋势，龙头券商凭借均衡的业务布局和多元业务优势，有望持续增长。
保险行业在监管和转型背景下，预计2018年新单保费增长将有所修复，保障类产品增长潜力较大。

重点公司表现

中信证券：2017年营业收入432.92亿元，同比增长13.92%；净利润114.33亿元，同比增长10.30%。PB估值最低，具有较高安全边际。
华泰证券：一季度股基成交量市场份额7.66%，经纪业务保持领先。资管业务增长显著，2017年一季度手续费收入5.70亿元，是去年同期的9.5倍。
广发证券：2017年一季度财富管理业务收入89.39亿元，同比腰斩。但公司互金领域优势明显，手机证券用户数达1000万。
新华保险：2017年总营业收入1441.3亿元，同比下降1.4%；净利润53.83亿元，同比增长8.9%。预计2017年EV增长20%，估值处于板块最低。
中国平安：2017年一季度规模保费增长37.1%，新业务价值增长60%。净利润增长4.2%，业绩表现稳健。
安信信托：一季度营业收入增长60%，净利润增长68%，超越预期。公司信托业务转型成功，主动管理规模提升。

行业动态

券商行业进入年报披露期，中信、广发等公司业绩亮眼，反映出行业集中度提升的趋势。
保险行业“保险姓保”定位明确，转型成为重点。政策推动保障类业务发展，提升新业务价值。
央行放开外商投资支付机构准入限制，推动支付服务市场开放。
美联储开启年内加息进程，预计未来两年将更快加息，对市场情绪产生一定影响。

风险提示

系统性风险、金融监管升级、市场交易量萎缩、新单保费增长不及预期等是主要风险点。

上市公司重要事项

华泰证券：非公开发行股票，募资不超过255.1亿元。
锦龙股份：2017年净利润下降46.85%，拟进行利润分配。
中国平安：平安好医生分拆独立上市，向H股股东提供保证配额。
方正证券：2017年净利润下降43.45%。
新华保险：2017年净利润增长8.9%，基本每股收益增长9.5%。
中国银河：H股被增持，控股股东持股比例略有上升。
国盛金控：首次回购公司股份，金额为0.52亿元。
中国人寿：2017年总营业收入增长18.8%，归属母公司净利润增长68.6%。
中信证券：2017年营业收入增长13.92%，净利润增长10.3%。
山西证券：可交换债券方案获得山西省国资委批准。
新力金融：筹划收购支付服务公司股权，股票停牌。
东莞控股：营业收入增长16.00%，净利润增长6.97%。
同花顺：实施2017年年度权益分派，每10股派9元。
东吴证券：获准设立分支机构。
中金公司：发行H股新股，募资2.08亿港币。
渤海金控：转让金融租赁公司股权，发行可转债。

数据追踪

券商表现：券商指数本周整体下跌，部分公司PB估值处于历史底部。
保险表现：新华保险、中国平安等公司表现较好，但部分个股如中国太保、新华保险出现较大跌幅。
资管产品：上周资管产品成立情况显示，债券型产品为主，部分短期产品也有所增加。
融资融券：融资买入盘和融资交易占比下降，但融资融券余额稳步上升。
股票溢价率：A股与H股溢价率差异较大，部分公司如中国平安溢价率较低。

总结

非银金融行业在监管政策和市场环境的双重影响下，整体表现承压，但部分公司展现出较强的抗跌能力和增长潜力。券商板块估值处于低位，具备较好的布局机会，而保险行业在转型和政策推动下，有望实现新业务价值的提升。重点公司如中信证券、华泰证券、新华保险和中国平安表现突出，具备较高的投资价值。同时，行业内部竞争格局和业务结构调整也值得关注。

展开完整摘要