20160714-广发证券-房地产行业跟踪_长短兼顾_进退有度_11页_1mb

房地产行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国房地产行业在2016年7月的市场状况与投资策略，指出行业基本面维持高位，但景气度趋势向下。同时，板块估值较低，具备一定的博弈价值，建议投资者在长期配置与短期策略上采取不同方式。

主要观点

• 行业基本面：房地产行业成交量维持高位震荡，但由于去年7、8月基数较低，短期内可能小幅回升。然而，整体市场景气度已处于高位，中周期位置确立，未来需时间修复透支的需求与房价快速上涨。
• 政策环境：国内经济低增长与低通胀的组合，以及海外经济政治环境的不稳定性，促使市场对货币政策宽松的预期加强，但实际政策尚未出台明显刺激措施。
• 市场情绪：A股市场情绪在周期类板块轮动中显著，而地产板块整体涨幅垫底。尽管主流地产股估值尚未回到历史低位，但相较于其他板块仍具吸引力。
• 投资策略：建议采用“看价值增长，博短期机遇”的策略，长期配置优质中等规模房企和转型标的，短期关注增发进行中、估值较低的公司。

关键信息

行业趋势

• 行业成交量高位震荡，未来两个月可能小幅回升。
• 行业景气度已处于高位，中周期位置确立，未来可能进入量价齐跌阶段。

投资策略

• 长期配置：推荐销售规模增长显著、具备增长潜力的中等规模房企，如新城控股、华发股份。
• 短期策略：关注增发进行中、已获证监会批文、估值较低的公司，如海航基础、大名城、北辰实业、中关村、天津松江、格力地产。

细分子行业

• 房地产金融：建议关注房地产金融领域，尤其是具备优质物业资产、品牌能力及金融渠道的公司，如嘉宝集团、中国国贸。

投资组合建议

长期组合

• 推荐公司：新城控股、华发股份、嘉宝集团、中国国贸、广东明珠、海德股份、广宇集团。
• 理由：
  • 新城控股：上半年销售规模达280亿元，同比+144%，预计全年销售规模450-500亿元，未来2-3年业绩增长确定性高。
  • 华发股份：上半年销售规模205亿元，预计全年销售金额300-350亿元，未来两年销售规模有望超过400亿元，业绩弹性较大。
  • 嘉宝集团：已完成非公开发行，引入光大控股作为战略投资者，未来与光大安石合作前景良好。
  • 中国国贸：位于北京CBD，三期B阶段竣工将提升经营性现金流，未来三年净利润复合增速25.9%。

短期组合

• 推荐公司：海航基础、大名城、北辰实业、中关村、天津松江、格力地产。
• 理由：
  • 增发预期明确，部分公司已获证监会批准，具备一定的市场博弈价值。
  • 增发价格与当前股价倒挂或溢价较小，具备短期上涨潜力。

风险提示

• 行业政策变化及非公开发行进程存在不确定性，可能影响投资回报。
• 市场情绪波动较大，短期行情持续性不强。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

报告信息

• 报告日期：2016-07-14
• 分析师：
  • 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，七年房地产研究经验。
  • 郭镇：分析师，清华大学工学硕士，三年房地产研究经验。
  • 金山：分析师，复旦大学经济学硕士，两年房地产研究经验。
• 研究助理：李飞，中国科学技术大学金融工程硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620。
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：未提供

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