20240708-国投安信期货-铜周报_供需压力下倾向调整未结束_7页_2mb

铜周报总结

核心内容

本周铜价在供需压力下仍呈现震荡走势，市场情绪受联储降息预期与铜库存变化影响较大。内外铜价均出现周度上涨，但国内铜价上涨动能相对有限，主要受淡季消费拖累与库存去库缓慢影响。

主要观点

• 市场情绪：铜价上周由六周下跌转为上涨，主要受联储降息预期推动，美元指数走弱、贵金属反弹增强了铜的溢价情绪。
• 海外动态：LME铜库存继续增加，但COMEX铜库存下降明显，市场关注转向9月合约，美伦价差扩大至300美元以上。
• 国内供需：国内精铜产量维持高位，6月产量环比仅微降，7月预计小幅回升。国内库存去库速度缓慢，社会库存维持在40万吨左右。
• 后市展望：沪铜短线阻力在8.1-8.15万元，支撑位在7.8万元附近，预计铜价仍以震荡为主，但存在上涨驱动因素，如银价与美铜走势。

关键信息

价格表现

• LME铜连3收盘价：9970美元/吨，周度涨幅4.01%
• 沪铜主力收盘价：80370元/吨，周度涨幅2.55%

供需数据

• 6月国内精铜产量：100.5万吨，环比仅下降3600吨，高于预期
• 上半年国内精铜产量：591.83万吨，累计同比增幅6.46%
• 7月预计产量：101.66万吨，因复产多于检修
• 国内社会库存：周一减少1.18万吨至39.8万吨，近期维持在40万吨附近

原料与价差

• 精废价差：1#铜价差接近1900元/吨，2#铜价差未提及，但整体价差拉大
• 国产铜原料系数：继续微幅上调
• 进口TC报价：略有上调，但上行空间有限

外盘风险

• 美盘铜主力：周度涨幅6%，关注9月合约
• LME铜库存：增加至19.1万吨，0-3月贴水扩大至148美元
• 秘鲁铜产量：增幅降至0.6%，受矿石品位差与天气影响
• 智利铜产量：下半年预期偏乐观

操作建议

• 操作评级：★★★（三颗星），表示铜价趋势较为明确，具备较好的投资机会
• 后市策略：9月回调可多配，关注银价与美铜走势

图表要点

• 图1：国内外铜价对比，显示沪铜与LME铜价均上涨
• 图2：平水电解铜升贴水季节性特点，反映市场对现货的预期
• 图3：铜期现结构，显示现货与期货价差变化
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口铜的市场接受度
• 图5：SHFE当月-3个月价差，显示期货市场预期
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映进口成本与现货价格关系
• 图7：上期所铜周库存，显示库存变化趋势
• 图8-19：各细分行业开工率，显示铜消费端的运行情况

总结

铜市场当前处于震荡状态，虽有短期上涨动力，但基本面仍偏弱，主要受消费淡季与库存去库缓慢影响。操作上建议关注9月合约回调机会，同时留意银价与美铜走势对铜价的带动作用。整体市场情绪偏多，但可操作性仍需进一步观察。