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天虹股份（002419）半年报总结

核心内容

天虹股份在2018年上半年实现了营业收入和净利润的双增长，展现出较强的市场适应能力和转型成效。公司通过智慧零售模式的创新，结合购物中心业态的持续优化，有效应对了行业整体增速放缓的挑战，成为零售行业中的亮点。

主要观点

1. 智慧零售强势增长，购物中心引领风骚

• 营业收入增长：2018年上半年公司实现营业收入95.23亿元，同比增长6.02%。
• 净利润增长：归属于母公司所有者的净利润为4.85亿元，同比增长29.52%。
• 数字化会员增长：公司拥有数字化会员1393万，红领巾会员750万，显示出强大的用户基础和品牌吸引力。
• 线上服务成效显著：“天虹到家”和“超级导购”等线上服务手段推动销售增长，其中“天虹到家”半年销售同比增长280%。
• 购物中心表现突出：CC Mall等新购物中心模式持续贡献稳定客流增长，成为公司转型的关键引擎。

2. 同店表现亮眼，下半年开店提速

• 各业态同店增长情况：
  • 超市：同比增长1.36%
  • 便利店：同比下降5.22%
  • 百货：同比增长2.68%
  • 购物中心：同比增长9.06%
• 购物中心表现优于其他业态：尤其在行业整体增速放缓的背景下，购物中心仍保持强劲增长，显示出其在非购物需求方面的吸引力。
• 门店拓展计划：上半年新增长沙和上饶两家门店，以及1家独立sp@ce店，公司预计下半年将加快开店速度，以扩大市场份额。

3. 行业增速疲软，但公司实际受影响小于市场认知

• 行业整体表现：二季度可选消费行业增长放缓，对百货行业造成较大冲击，带动行业估值整体回调。
• 天虹的差异化优势：
  • 购物中心更多满足居民休闲需求，而非单纯的购物需求。
  • 天虹在餐饮娱乐、家居童用和其他功能性租赁项目上增长显著优于服装、珠宝和化妆品。
• 百货占比逐年下降：公司零售收入中百货占比低于市场预期，未来受行业负面影响将逐渐减小。

关键信息

• 盈利预测：
  • 2018-2020年每股收益（EPS）预计分别为0.74元、0.86元和1.02元。
  • 目标价为16.28元，评级为“推荐”。
• 财务指标：
  • 2018年归属于母公司净利润同比增长29.52%。
  • 毛利率稳定在25.77%左右，净利率逐步提升。
  • 总资产周转率逐年上升，显示公司运营效率提高。
• 风险提示：
  • 行业复苏显著放缓。
  • 公司同店增长不及预期。

财务数据概览

结论

天虹股份凭借智慧零售和购物中心的双轮驱动，实现了业绩的逆势增长。公司未来增长潜力较大，尤其在购物中心模式和数字化转型方面表现突出。分析师对天虹股份给予“推荐”评级，并设定了目标价16.28元，预计未来三年公司将持续受益于行业转型和消费升级趋势。