20180827-首创证券-策略周报总第四期_国内外因素逐步趋稳_修复性反弹有望延续_13页_1mb

首创证券策略周报总结（2018年08月27日）

核心内容概述

本周策略周报指出，国内外因素逐步趋稳，市场有望延续修复性反弹。上证综指、深证成指和创业板指均出现不同程度的上涨，市场情绪有所回升。政策层面，央行和银保监会释放了更多支持实体经济的信号，货币信贷政策向基础设施建设、中小企业融资及制造业转型倾斜，有助于缓解市场对基本面的担忧。此外，中美贸易摩擦对市场影响边际减弱，人民币汇率预期有所改善，北上资金呈净流入趋势。行业方面，短期可关注金融板块和周期类板块中的建筑、建材、钢铁等，中长期则可布局大消费及创新科技板块。

主要观点

市场走势

• 上证综指全周上涨2.27%，收于2653点；
• 深证成指全周上涨1.53%，收于8484点；
• 创业板全周上涨1.1%，收于1450点；
• 两市日均成交额为2530亿元，较上周进一步回落；
• 行业方面，非银行金融、银行、食品饮料涨幅居前；纺织服装、农林牧渔、煤炭、建筑、电力及公用事业跌幅居前。

市场修复性反弹

• 市场估值指标全面低于上次市场大底2638点；
• 盈利收益率与十年期国债收益率比值提升至1.9，显示股票市场吸引力增强；
• MSCI中国指数纳入因子提升至5%，外资加速流入，提振市场情绪；
• 市场走势基本符合预期，修复性反弹趋势显著，预计本周趋势有望延续。

政策宽松与基本面改善

• 央行强调信贷投放重点支持乡村振兴、基础设施建设、制造业转型升级；
• 银保监会加强实体企业融资，特别是小微企业、“三农”和民营企业；
• 政策效果将逐步传导至实体经济，缓和市场对基本面的担忧；
• 基础设施建设投资增速预计在9-10月出现明显改善，带动基本面趋稳。

国际因素边际收敛

• 中美贸易战升级但市场已充分预期，消息公布当日指数震荡收涨；
• 中国与美国开展部长级经贸磋商，短期内国际因素不会恶化；
• 央行重启人民币兑美元中间价报价的逆周期因子，缓解人民币贬值预期，减少外资流出担忧。

关键信息

行业配置建议

• 短期关注：金融板块及周期类板块中的建筑、建材、钢铁；
• 中长期布局：大消费板块（食品饮料、医药、商贸零售）及创新科技板块（半导体、5G、人工智能）；
• 政策支持：国家出台《扩大和升级信息消费三年行动计划》，预计为创新科技板块提供较强投资需求。

资金面情况

• 市场利率：SHIBOR短端利率小幅下跌，长端利率小幅上涨；
• 公开市场操作：央行上周净投放400亿元；
• 北上资金：净流入115.57亿元，扭转上周流出局面；
• 场内杠杆：融资余额为8576亿元，环比减少99.55亿元；
• 新增投资者：当周新增投资者数量为23.04万人，环比下降3.83%。

市场估值情况

• 主要成分指数：A股市盈率（TTM）为14.86X，较上周有所回升；
• PE估值：上证综指PE为12.3X，深证成指PE为19.02X，创业板指PE为35.62X；
• PB估值：煤炭、有色金属、电力及公用事业、基础化工、轻工制造、机械、电力设备、国防军工、汽车、商贸零售、家电、纺织服装、农林牧渔、房地产、交通运输、电子元器件、传媒等行业PB处于历史5%以下水平。

风险提示

1. 中美贸易战持续升级；
2. 土耳其汇率危机引发新兴市场动荡；
3. 经济运行下行超出预期。

分析师简介

• 王剑辉：首创证券策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，拥有15年证券行业从业经验；
• 赵阳：研究助理，协助分析师完成研究报告。

投资建议评级标准

股票投资评级

行业投资评级

总结

本周市场整体呈现修复性反弹，政策宽松信号逐步明朗，外资流入增加，市场情绪有所改善。短期可关注金融与周期类板块，中长期则应布局大消费与创新科技板块。同时，需警惕中美贸易摩擦、新兴市场动荡及经济下行超预期等风险因素。