股指周报总结 (IF&IH&IC&IM)
核心内容概述
本周股指在国内外因素的复合影响下呈现偏弱震荡态势。国内经济数据疲软，政策相对真空，而海外因素如美债收益率攀升对新兴市场资产估值形成压力。不过，美伊局势出现转机，原油价格波动，短期市场情绪有望改善。
主要观点与策略
主要观点
- 经济和企业盈利：中性偏空。统计局数据显示，4月中国经济指标显著回落，供需端双双走弱，尤其需求端疲弱。
- 政策：中性。证监会等八部门联合发布整治非法跨境证券期货基金经营活动的方案，设置2年集中整治期。
- 海外因素：偏空转中性。美债收益率突破关键点位，压制风险资产估值，但美伊谈判进展可能缓解通胀压力。
- 流动性：偏多。市场成交量维持较高水平，但有所缩量。
投资观点
- 短期市场情绪有望改善，但需关注美联储降息预期的变化。
交易策略
- 单边策略：中线偏多。
- 风险关注：美联储降息预期的变化。
股指行情回顾
- 沪深300下跌0.3%至4845.1；
- 上证50下跌1.15%至2923.5；
- 中证500上涨0.48%至8576.9；
- 中证1000上涨0.12%至8692.7。
行业表现
- 上涨行业：电子（6.6%）、建筑材料（2.6%）、机械设备（1.9%）、综合（0.4%）、电力设备（0.1%）；
- 下跌行业：农林牧渔（-6.3%）、钢铁（-4.1%）、传媒（-4%）、轻工制造（-3.9%）、房地产（-3.7%）。
股指期货市场动态
成交量与持仓量变动
| 股指期货 |
成交量(手) |
变动(%) |
持仓量(手) |
变动(%) |
| 沪深300期货 |
539,025 |
-14.26 |
249,552 |
-6.27 |
| 上证50期货 |
266,541 |
-10.95 |
110,166 |
-2.89 |
| 中证500期货 |
865,307 |
-2.50 |
297,022 |
-2.87 |
| 中证1000期货 |
1,321,139 |
2.37 |
425,886 |
-0.29 |
升贴水表现
- 当月合约：
- IF2606：年化贴水15.31%
- IH2606：年化贴水10.85%
- IC2606：年化贴水16.37%
- IM2606：年化贴水15.43%
- 下月合约：
- IF2607：年化贴水12.52%
- IH2607：年化贴水11.89%
- IC2607：年化贴水12.53%
- IM2607：年化贴水13.04%
- 当季合约：
- IF2609：年化贴水8.75%
- IH2609：年化贴水6.41%
- IC2609：年化贴水9.71%
- IM2609：年化贴水11.37%
- 下季合约：
- IF2612：年化贴水6.89%
- IH2612：年化贴水4.63%
- IC2612：年化贴水8.62%
- IM2612：年化贴水10.65%
流动性分析
资金面与宏观流动性
- 上周央行净投放3015亿元，逆回购操作达3045亿元；
- 本周央行将有3045亿元逆回购到期，周一将有5000亿元MLF到期。
银行间质押式回购加权利率
| 日期 |
DR001 |
DR007 |
| 25-07 |
1.4 |
1.5 |
| 25-10 |
1.3 |
1.4 |
逆回购利率
| 日期 |
GC001 |
GC007 |
| 25-06 |
3.9 |
2.0 |
| 25-09 |
1.6 |
1.9 |
政策利率走势
| 日期 |
逆回购:7天 |
逆回购:14天 |
LPR:一年期 |
LPR:五年期及以上 |
| 24-12 |
1.5 |
1.7 |
3.0 |
3.5 |
| 25-03 |
1.5 |
1.7 |
3.0 |
3.5 |
| 25-06 |
1.5 |
1.7 |
3.0 |
3.5 |
| 25-09 |
1.5 |
1.7 |
3.0 |
3.5 |
中美利差走势
- 沪深300-上证50收于1921.6，处于99.8%的历史分位水平；
- 中证1000-中证500收于115.7，处于28.4%的历史分位水平；
- 沪深300/中证1000收于0.6，处于21.2%的历史分位水平；
- 上证50/中证1000收于0.6，处于15.9%的历史分位水平。
两融余额与市场情绪
- 截至5月21日，A股两融余额为28,872.1亿元，较上一周增加196.6亿元；
- 融资买入额占市场总成交额的9.9%，处于近十年来的82%分位水平；
- 周内A股日成交量有所波动，但整体维持在较高水平。
经济基本面与企业盈利
宏观数据总览
| 指标 |
2026-04 |
2026-03 |
2026-02 |
2026-01 |
2025-12 |
2025-11 |
2025-10 |
2025-09 |
2025-08 |
2025-07 |
| GDP不变价 |
- |
5.0 |
- |
- |
4.5 |
- |
4.8 |
4.8 |
5.2 |
5.2 |
| 工业增加值同比(%) |
4.1 |
5.7 |
6.3 |
6.3 |
5.2 |
5.0 |
4.9 |
4.8 |
4.9 |
5.1 |
| 固定资产投资:累计同比(%) |
-1.6 |
1.7 |
1.8 |
- |
-3.8 |
-2.6 |
-1.7 |
-0.5 |
0.5 |
1.6 |
| 房地产(%) |
-13.7 |
-11.2 |
-11.1 |
- |
-17.2 |
-15.9 |
-14.7 |
-13.9 |
-12.9 |
-12.0 |
| 社融增量(亿元) |
6,245 |
52,271 |
23,855 |
72,185 |
22,075 |
24,926 |
8,178 |
35,299 |
25,660 |
11,307 |
| 社融存量增速(%) |
7.8 |
7.9 |
8.2 |
8.2 |
8.3 |
8.5 |
8.5 |
8.7 |
8.8 |
9.0 |
| 新增人民币贷款(亿元) |
-4,006 |
31,522 |
8,458 |
49,016 |
9,804 |
4,096 |
-154 |
16,081 |
6,253 |
-4,296 |
| M1(%) |
5.0 |
5.1 |
5.9 |
4.9 |
3.8 |
4.9 |
6.2 |
7.2 |
6.0 |
5.6 |
| M2(%) |
8.6 |
8.5 |
9.0 |
9.0 |
8.5 |
8.0 |
8.2 |
8.4 |
8.8 |
8.8 |
| 出口(以美元计%) |
14.1 |
2.5 |
39.6 |
10.0 |
6.6 |
5.9 |
-1.2 |
8.2 |
4.3 |
7.1 |
| 进口(以美元计%) |
25.3 |
27.8 |
13.8 |
25.6 |
5.7 |
1.9 |
0.9 |
7.4 |
1.4 |
4.2 |
| 制造业PMI(%) |
50.3 |
50.4 |
49.0 |
49.3 |
50.1 |
49.2 |
49.0 |
49.8 |
49.4 |
49.3 |
| 非制造业PMI(%) |
49.4 |
50.1 |
49.5 |
49.4 |
50.2 |
49.5 |
50.1 |
50.0 |
50.3 |
50.1 |
个人住房贷款加权平均利率
| 日期 |
中国:金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款 |
| 09-12 |
4.5 |
| 11-08 |
7.5 |
| 13-04 |
6.2 |
| 14-12 |
7.0 |
| 16-07 |
4.5 |
| 18-03 |
5.5 |
| 19-11 |
5.8 |
| 21-07 |
5.5 |
| 23-02 |
4.5 |
| 24-10 |
3.0 |
70大中城市一手房价格指数
| 日期 |
70个大中城市新建商品住宅价格指数: 当月同比 |
70个大中城市新建商品住宅价格指数: 环比 |
| 12-06 |
-0.5 |
0.3 |
| 13-04 |
8.5 |
1.0 |
| 14-02 |
9.0 |
0.5 |
| 14-12 |
-7.0 |
-1.5 |
| 15-10 |
-4.0 |
0.0 |
| 16-08 |
11.0 |
1.8 |
| 17-06 |
9.5 |
0.8 |
| 18-03 |
6.0 |
1.5 |
| 19-01 |
11.5 |
0.5 |
| 19-11 |
8.0 |
-0.2 |
| 20-09 |
4.5 |
-0.5 |
| 21-07 |
3.5 |
-0.3 |
| 22-05 |
-3.0 |
-0.8 |
| 23-03 |
-2.5 |
-0.5 |
| 23-12 |
-1.5 |
-0.2 |
| 24-10 |
-7.5 |
-0.5 |
| 25-08 |
-3.5 |
-0.2 |
超大城市二手房成交面积
| 日期 |
超大城市二手房成交面积（万m²） |
| 20-10 |
~100,000 |
| 21-02 |
~120,000 |
| 21-05 |
~110,000 |
| 21-08 |
~90,000 |
| 21-12 |
~70,000 |
| 22-03 |
~110,000 |
| 22-06 |
~120,000 |
| 22-09 |
~110,000 |
| 23-01 |
~130,000 |
| 23-04 |
~180,000 |
| 23-07 |
~150,000 |
| 23-11 |
~170,000 |
| 24-02 |
~180,000 |
| 24-05 |
~240,000 |
| 24-08 |
~180,000 |
| 24-12 |
~300,000 |
| 25-03 |
~290,000 |
总结
本报告指出，近期股指在国内外因素的复合影响下偏弱震荡，国内经济数据疲软，政策相对真空，而海外因素如美债收益率攀升对股票等风险资产估值构成压力。不过，美伊谈判进展可能缓解通胀压力，改善市场情绪。此外，流动性方面，市场成交量维持在较高水平，但有所缩量，显示资金面偏多。行业表现方面，电子、建筑材料等板块上涨，而农林牧渔、钢铁等板块下跌。股指期货市场显示，成交量和持仓量均有所下降，但中证1000期货成交量略有上升。整体来看，市场情绪有望改善，但需关注美联储降息预期的变化。
