证券行业2022年三季报回顾与展望：市场下跌多维度影响券商业绩，三季度净利润环比下滑_30页_2mb

中国机构经纪商2022年三季报总结

核心内容概览

2022年前三季度，中国证券行业整体面临市场下跌带来的业绩压力。48家上市券商合计实现营业收入3907亿元，同比下降21%；归母净利润1080亿元，同比下降31%。其中，第三季度单季营业收入1296亿元，同比下降25%，环比下降18%；净利润326亿元，同比下降39%，环比下降36%。行业整体表现低迷，但部分券商仍展现出增长韧性。

主要观点

• 市场下跌对业绩影响显著：受权益市场大幅波动影响，券商自营业务收入下滑严重，同比减少53%。同时，经纪业务收入同比下滑16%，投行收入小幅增长5%，资管收入同比下滑4%。
• 轻资产业务表现相对较好：尽管市场整体下滑，但部分券商的轻资产业务（如财富管理、代销金融产品等）展现出一定的抗跌能力，尤其在市场波动中体现出α收益。
• 政策支持与行业集中度提升：市场化转融资业务试点启动，转融资费率下调释放积极信号。同时，大型综合型券商凭借资源优势，行业集中度持续提升。
• IPO募资规模增长，再融资受压：IPO募资规模同比增加30%，但再融资和可转债发行规模有所下降。部分券商在IPO承销方面表现突出，市场份额提升。
• 估值较低，未来行情可期：券商行业平均估值较低（1.1×2022E P/B），预计未来α和β行情并存，大型券商更具成长潜力。

关键信息

市场表现

• 日均股基交易额：2022年前三季度日均股基交易额为10270亿元，同比下降7%。
• 新增投资者数量：2022年平均每月新增投资者136万人，较2021年同期减少23%。
• 融资融券余额：截至2022年9月末，融资融券余额为1.54万亿元，同比下降16%；其中融券余额同比下降39%。
• 市场指数表现：万得全A指数累计下跌27.94%，三季度单季下跌13.95%；沪深300指数下跌22.98%，创业板指下跌31.11%。

上市券商经营数据

• 营业收入与净利润：48家上市券商合计营业收入3907亿元，同比下降21%；归母净利润1080亿元，同比下降31%。
• ROE与杠杆率：行业平均ROE为3.14%，同比下降3.26个百分点；杠杆率由3.41倍降至3.34倍。
• 盈利表现：仅8家券商营业收入实现同比增长，其中东吴证券（+36%）、华鑫股份（+14%）、中信建投（+10%）增长较多；仅3家券商净利润同比增长，分别为东方财富（+6%）、光大证券（+5%）、方正证券（+1%）。

业务收入结构

• 业务收入占比：2022年前三季度，经纪业务收入占比33%，投行收入占比16%，资管收入占比13%，利息收入占比16%，自营业务收入占比22%。
• 业务表现：
  • 经纪业务：收入同比下降16%，降幅大于股基交易额降幅，主要受佣金率下滑及代销金融产品收入拖累。
  • 投行业务：收入同比增长5%，大型券商如国元证券（+82%）、国联证券（+36%）、国金证券（+32%）表现突出。
  • 资管业务：收入同比下降4%，但行业仍看好主动管理对业绩的推动作用。
  • 自营业务：受权益市场下跌影响，收入大幅下滑，12家券商出现亏损。

重点关注券商

• 东方财富：净利润同比增长6%，表现优于行业平均水平。
• 中信证券：营业收入和净利润均下滑，但ROE表现较好。
• 广发证券：营业收入和净利润均下滑，但业务结构较为均衡。
• 中金公司：在投行和自营方面表现突出，ROE居前。

风险提示

• 资本市场大幅下跌：可能对券商的业绩和估值造成双重压力。
• 市场波动持续：可能进一步影响券商的盈利能力及业务拓展。

未来展望

• 行业集中度提升：大型券商优势显著，行业集中度有望持续提升。
• 政策支持：积极的政策信号有助于行业复苏。
• 业务转型：券商正积极拓展国际业务、期货业务等，以应对市场变化。

附录：相关报告

• 市场化转融资业务试点启动：增强券商转融资业务的灵活性，释放积极政策信号。
• 证券行业2022年中报回顾：轻资产业务展现韧性，二季度净利润环比改善。
• 期货行业分析：交投活跃激发市场潜力，创新业务转型描绘广阔蓝图。