20230705-紫金天风-PVC周报_供应的回归_34页_4mb

报告摘要

分析日期：（默认为报告发布时间）

核心观点

报告核心观点中性偏空。认为当前市场处于供需矛盾叠加、宏观等待政策的阶段。

基本面分析

1. 检修尾声：PVC、烧碱装置检修结束，开工率逐步恢复。
2. 需求偏弱：
   • 下游制品（管材、型材）开工率小幅回升但整体偏弱，订单下滑，库存累库。
   • PVC出口待交付量回升但需求平淡。
   • 地板出口降幅收窄但仍未转好，地产指标数据表现疲软，基建投资增速放缓。
3. 供给恢复：PVC整体及方法开工率均环比小幅提升，检修损失量减少。
4. 原料支撑弱：电石、兰炭、乙烯原料价格整体走弱或持稳，部分品种库存增加。
5. 库存压力大：产业链库存（包括社会库存、厂库、上游）总体处于高位，虽有小幅变动但去库逻辑存在。

价格与利润

1. 产品价格：液碱价格走弱，PVC整体价格重心小幅上移/盘面走弱，烧碱价格维持弱稳。
2. 利润压缩：
   • 综合利润（尤其是含氯碱）压缩空间巨大：液碱利润压缩150-200元，PVC烧碱亏损严重。
   • PVC产业链利润分化：电石一体化、外购电石法亏损；乙烯法利润环比小幅恢复（华东/华北）；PVC综合利润（不含氯）均处于亏损状态，亏损程度环比略有收窄。
   • 双吨价差（9-1月差）回升。
   • 成本端方面，电石利润由亏转亏格局。
   • 区域价差：华东乙电价差走扩。

宏观环境

1. 国内：6月PMI数据边际改善但仍处荣枯线下，等待7月会议信号。
2. 海外：关注美联储后续加息预期。

关键数据与支撑

• 开工变化：PVC整体、电石、兰炭、烧碱等开工率数据及样本企业库存。
• 价格数据：国内国际烧碱、液氯、电石、乙烯、兰炭、电石等原料价格。
• 外盘情况：东南亚、东北亚、美湾烧碱价格。
• 外需订单：PVC出口待交付量、地板出口数据，海外宏观数据。
• 盘面表现：期货09、9-1月差、仓单数量变化及增减情况。
• 数据来源：紫金天风期货。

总结

该报告对PVC和烧碱市场进行了全面分析，指出当前市场基本面中性偏空，供给恢复、需求疲软、库存高企导致价格承压，利润空间受到显著压缩。技术层面呈现窄区间震荡，多头仓位拥挤，策略上建议空单持有并进行部分减仓操作，需高度关注宏观政策及供需矛盾的进一步变化。