20180830-安信证券-三板IPO策略（系列31）_近1周2家企业过会；三板企业盛世大联递交H股招股书_12页_762kb

新三板IPO及H股上市动态总结（2018年8月30日）

核心内容概述

2018年8月28日至30日，共有3家A股企业首发上会，其中2家企业顺利过会，1家暂缓表决，周通过率为 66.67%。过会企业分别为 青岛银行（深交所中小板）和 迈为科技（深交所创业板）。本周无新三板企业上会。

截至2018年8月28日，“大发审委”共审核235家首发公司，通过129家，通过率约为 54.89%。其中，50家来自新三板，占比 21.28%，新三板公司整体通过率为 50.00%。

主要观点与关键信息

1. IPO过会公司相关问询简析

发审委对IPO过会公司提出了涉及财务、产品、合规等方面的问题。主要问题包括：

• 财务方面：

  • 收入大幅增长但经营活动现金净流量明显下滑；
  • 应收款周转率同比明显下降；
  • 存货周转率逐年下滑；
  • 存货金额较大；
  • 对历史会计差错进行追溯更正。

• 产品方面：

  • 产品的知识产权纠纷。

• 合规方面：

  • 存在尚未了结的诉讼、仲裁案件；
  • 同业竞争，防范利益冲突的机制是否健全；
  • 是否存在流动性风险；
  • 报告期内是否存在多项行政处罚，是否已整改。

2. 过会公司分析

2.1 青岛银行

• 主要问询点：
  • 与圣保罗银行、青岛海尔是否存在竞争关系及利益冲突机制；
  • 关联交易是否符合《商业银行与内部人和股东关联交易管理办法》；
  • 资金拆借是否符合《同业拆借管理办法》；
  • 内部控制是否健全，是否存在法律风险；
  • 核心一级资本充足率下降、不良贷款率上升、拨备覆盖率下降的原因；
  • 资本利润率下滑及外汇风险敞口较高是否符合监管要求。

2.2 迈为科技

• 主要问询点：
  • 收入与净利润大幅增长但经营活动现金流下降的原因；
  • 应收款周转率下降与同行业差异的原因；
  • 存货金额较大及周转率逐年下滑的原因；
  • 存货跌价准备是否充分；
  • 产品知识产权纠纷及对经营的影响；
  • 销售顾问模式是否合规，是否存在利益输送；
  • 2017年部分订单未确认收入的原因及合理性；
  • 与同行业公司毛利率是否一致；
  • 国家政策对发行人业务的影响。

3. 新三板企业IPO排队情况

目前共有 77家新三板企业 正在排队IPO，其中 7家已过会待挂牌，包括：

• 海容冷链
• 长江材料
• 新农股份
• 新产业
• 泰林生物
• 顶固集创
• 金力永磁

本期有 2家公司终止审查：新瀚新材、安达科技。

4. 近1周新增IPO辅导公司

• 新增1家三板公司参与IPO辅导：开元物业（831971.OC），辅导机构为 民生证券，总市值为 7.69亿元，转让方式为 做市转让，行业为 房地产业。

5. 新三板+H股上市进展

目前有 9家新三板公司 表达了H股上市意向，包括：

• 成大生物
• 盛世大联
• 中国康富
• 君实生物
• 寰烁股份
• 新眼光
• 九生堂
• 易销科技
• 赛特斯

其中：

• 君实生物 于 2018年8月7日 递交港股招股书；
• 盛世大联 于 2018年8月27日 发布港股招股书；
• 亿邦股份（原证券代码833294.OC）已于 2018年6月24日 提交港股上市申请，并于 2018年3月23日 终止新三板挂牌，证券简称变更为 亿邦国际。

风险提示

• 政策风险：IPO审核政策可能影响企业上市进程；
• IPO进度放缓：整体市场环境及审核节奏可能导致IPO通过率下降。

结论

本周A股IPO通过率较高，但无新三板企业上会。新三板公司整体通过率仍维持在 50% 左右，且部分企业面临财务、产品合规等问题。同时，H股上市意向企业有所进展，盛世大联和君实生物已发布港股招股书，值得关注。