20251112-东吴证券-富祥药业-300497.SZ-电解液添加剂涨价点评_VC价格快速上涨贡献利润弹性_3页_449kb

富祥药业（300497）电解液添加剂VC涨价点评

核心事件
11月12日，碳酸亚乙烯酯（VC）价格快速上涨至7.75万元/吨，较9月1日涨幅达63%，主要受益于储能需求增加和供需格局反转。

核心受益点
◼ VC是锂电池电解液核心添加剂，公司通过“年产6,000t锂电池添加剂项目”和“年产10,000吨VC和2,000吨FEC项目”，截至2025年中已拥有年产8,000吨VC和3,700吨FEC产能，位居行业前列，此次涨价将贡献利润弹性。

医药主业突破
6-APA价格自2025年10月降至180元/千克，较2023年高位下滑51%。公司主营产品舒巴坦、他唑巴坦对6-APA高度敏感，随着高价库存消耗完毕，毛利率有望显著回升。

盈利预测调整
◼ 2023A至2027E：收入调整为11.5/14.9/16.4亿元，2025-2026年归母净利润由1.5/2.5亿调整至-0.6/1.9亿元，2027年为2.4亿元；对应P/E估值40.78/33.31X。

评级与风险
◼ 评级：维持“买入”。
◼ 风险：下游需求不及预期，微生物蛋白商业化进展缓慢。