20240429-华安证券-太阳纸业-002078.SZ-盈利能力持续提升_产能规模有序扩张_4页_390kb

太阳纸业（002078）2024年第一季度报告显示，营收10185亿元，同比增长387%；归母净利润956亿元，同比增长6904%；扣非归母净利润952亿元，同比增长7222%。盈利能力大幅提升，毛利率和归母净利率分别同比增加448和362个百分点，受益于低价原材料的应用和浆价上涨（中国针叶浆和阔叶浆价格分别上涨5.53%和7.70%，供应偏紧导致短期浆价强势，但全年预计低位震荡）。费用率控制得当，2024Q1销售、管理、研发和财务费用率同比分别为0.06%、-0.13%、-0.05%、-0.21%。产能持续扩张，截至2023年总产能超过1200万吨，南宁基地一期预计2024年三季度试产，二期项目计划2025年投产，推动“林浆纸一体化”全产业链构建，增强抗周期能力。预计2024-2026年营收分别增长111%、68%、69%，归母净利润增长率分别为190%、126%、111%，EPS和PE相应提升，华安证券维持“买入”评级。风险包括市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率和信用风险等。