20161011-广发证券-建筑材料行业跟踪_地产调控政策对下游影响几何__16页_1mb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容

本报告主要分析了建筑材料行业在9月最后一周和国庆期间的表现，特别是水泥和玻璃价格变化，以及地产调控政策对下游建材行业基本面和股价的影响。同时，对其他建材产品价格波动进行了简要概述，并对重点跟踪公司的估值进行了分析。报告维持了对建筑材料行业的“买入”评级，建议继续选择有中线成长逻辑的优质公司。

主要观点

水泥行业：
- 9月26日至9月30日，全国水泥平均价格环比上涨 $3.82%$，其中华东、中南、西南等地区涨幅显著。
- 库存方面，全国水泥库存环比微增 $0.56%$，但华北、东北等地区库存略有下降。
- 煤炭价格上涨影响了企业成本，部分区域水泥价格上调以应对成本压力。
- 水泥价格的上涨趋势表明行业仍处上行周期，但受地产调控政策影响，未来几个月基本面可能面临下行压力。
玻璃行业：
- 玻璃价格在9月略有回落，全国均价环比下降 $0.55$ 元/重箱。
- 华南、华东等地玻璃价格下调明显，市场信心不足，部分企业降价以应对运输成本上升。
- 玻璃价格下行周期通常滞后于地产销售增速高点约1年，滞后调控政策2-3个季度。
- 玻璃行业短期内受政策影响，市场表现低于预期。
其他建材：
- PVC、软泡聚醚、MDI等价格上涨，而工业萘价格下跌，环氧乙烷、锆英砂、氧化锆、HDPE、PP、沥青、丙烯酸、美废价格保持稳定。
- 原材料价格波动影响建材行业的成本结构，部分产品价格调整可能带来行业利润变化。
地产调控政策影响：
- 21个城市在国庆期间密集出台调控政策，对下游建材行业基本面和股价产生影响。
- 调控政策通常在地产销售高峰期后出台，以抑制过热市场。
- 调控政策对股价影响短期为负面，但中线来看，周期股与成长股表现分化：周期股震荡下行，成长股在业绩支撑下有望回升。
行业评级：
- 行业评级为“买入”，与前次评级一致。
- 建议继续自下而上选择有中线成长逻辑的优质公司，如东方雨虹、兔宝宝、友邦吊顶、山东药玻、长海股份、金圆股份等。

关键信息

水泥价格表现：
- 9月26日至9月30日，全国水泥均价环比上涨 $3.82%$。
- 华东、中南、西南地区涨幅显著，部分城市如上海、南京、杭州、广州等价格上调20-30元/吨。
- 水泥库存微增，但部分区域如华北、东北库存下降。
玻璃价格表现：
- 9月26日至9月30日，全国玻璃均价环比下降 $0.55$ 元/重箱。
- 华南、华东等地区价格下调，市场信心不足。
- 玻璃价格滞后地产销售增速高点约1年，滞后调控政策2-3个季度。
其他建材价格：
- PVC、软泡聚醚、MDI价格上涨。
- 工业萘下跌，环氧乙烷、锆英砂、氧化锆、HDPE、PP、沥青、丙烯酸、美废价格稳定。
地产调控政策影响：
- 调控政策通常在地产销售高峰期后出台，以抑制市场过热。
- 调控政策对股价影响短期为负面，但中线来看，周期股与成长股表现分化。
- 周期股如海螺水泥将震荡下行，成长股如东方雨虹在业绩支撑下有望回升。
重点跟踪公司：
- 海螺水泥、东方雨虹、兔宝宝、友邦吊顶、山东药玻、长海股份、金圆股份等公司被看好。

风险提示

宏观经济继续下行。
新投产能超预期，可能影响行业供需平衡。

行业评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $10%$ 以上。
谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $5% - 15%$。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 $-5%$～$+5%$。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $5%$ 以上。

联系信息

分析师：
- 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年进入广发证券发展研究中心。
- 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年进入广发证券发展研究中心。
联系人：徐笔龙，021-60750611，xubilong@gf.com.cn
报告日期：2016-10-11

重点公司估值

公司名称	16E EPS	17E EPS	16E PE	17E PE	16E PB	16E 吨 EV
海螺水泥	1.34	1.50	12.56	11.27	1.19	-
兔宝宝	0.31	0.45	43.47	30.07	7.84	-
华新水泥	0.30	0.52	23.30	13.68	0.97	-
祁连山	0.19	0.37	37.53	19.27	1.02	-
长海股份	1.20	1.53	34.05	26.71	4.85	-
旗滨集团	0.28	0.31	13.20	12.16	1.76	-
再升科技	0.35	0.70	49.43	24.79	2.71	-
北新建材	0.79	0.90	14.84	13.02	1.72	-
东方雨虹	1.10	1.29	23.36	19.95	5.06	-
中国巨石	0.63	0.71	17.15	15.33	2.57	-
金隅股份	0.53	0.59	8.12	7.30	0.53	-
龙泉股份	0.50	0.66	24.37	18.47	2.82	-
友邦吊顶	1.86	2.61	42.99	30.73	10.35	-
伟星新材	0.81	0.97	21.43	17.77	5.83	-
开尔新材	0.53	0.75	40.38	28.53	6.24	-
中材科技	0.71	0.97	25.61	18.74	1.78	-
嘉寓股份	0.21	0.31	31.43	21.29	3.41	-
金晶科技	0.20	0.24	22.89	19.33	1.63	-