20150915-上海证券-固定收益研究晨报_货币市场利率整体下行_26页_1mb
报告摘要
货币市场利率整体下行及债市分析报告（2015年9月15日）
核心内容概览
本报告分析了2015年9月15日货币市场利率走势、利率债与信用债市场动态以及近期债券发行情况，为投资者提供市场趋势判断和投资建议。
一、市场流动性分析
主要观点
- 货币市场利率整体下行：短期资金微幅波动，长期资金小幅下行，市场流动性压力有所缓解。
- 资金面改善：8月末外汇占款降幅刷新历史纪录，基础货币投放下降，降准预期增强。
- 存准考核改革：有助于平滑货币市场波动，稳定资金面。
关键数据
- 1天期银行间质押式回购利率：上行0.04BP至1.8992%
- 7天期银行间质押式回购利率：上行0.22BP至2.3780%
- 14天期银行间质押式回购利率：下行3.47BP至2.5577%
- 21天期银行间质押式回购利率：下行9.80BP至2.5607%
二、利率债市场分析
主要观点
- 利率债收益率整体下行：国债和政策性金融债中长端收益率均有不同程度的下降。
- 宏观经济疲弱支撑债市：市场整体预期债市仍有下行空间。
- 建议：投资者可维持持仓，等待新一轮机会。
关键数据
- 国债收益率：
- 5年期：下行2BP至3.17%
- 10年期：下行1BP至3.33%
- 政策性金融债收益率：
- 3年期：下行1BP至3.32%
- 5年期：下行2BP至3.54%
- 10年期：下行2BP至3.80%
三、信用债市场分析
主要观点
- 信用债收益率波动明显：不同期限的AAA级企业债收益率涨跌不一。
- 市场分化：1年期收益率上行，3年期和5年期收益率小幅下行，7年期和10年期收益率上行。
关键数据
- 1年期AAA级企业债：上行2.31BP至3.2500%
- 3年期AAA级企业债：下行0.53BP至3.8194%
- 5年期AAA级企业债：上行0.06BP至4.0853%
- 7年期AAA级企业债：上行0.18BP至4.4012%
- 10年期AAA级企业债：维持4.4214%
四、市场回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：成交424笔，总计3035.5140亿元，加权利率2.0444%
- 质押式回购：成交4538笔，总计19888.3962亿元，加权利率1.9652%
- 买断式回购：成交1154笔，总计1064.4710亿元
- 现券买卖：成交3802笔，总计3945.8684亿元
2. 银行间债券成交概览
- 结算总量：21027.16亿元，较上日增长6.38%
- 质押式回购结算量：17490.33亿元
- 买断式回购结算量：772.025亿元
- 现券交易结算量：2700.01亿元
- 债券借贷结算量：64.8亿元
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：成交5638.54亿元，其中现券成交52.76亿元，回购交易规模5585.78亿元
- 深交所：成交362.90亿元，其中现券成交9.37亿元，回购交易规模353.52亿元
五、风险提示
1. 海正药业债券
- 风险事件：15个原料药被禁止进入美国市场，业绩承压。
- 影响：上半年营收下降5.49%，净利润下降78.33%
2. 中建总公司债券
- 风险事件：24名领导为裸官，存在拉帮结派风险。
- 影响：部分领导已调整岗位，不再分管关键业务。
六、今日发行债券信息
银行间市场
| 发行人 | 债券名称 | 期限（年） | 金额（亿元） | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 15广西债20 | 地方政府债 | 7.00 | 9.50 | AAA | 交通银行,兴业银行,招商银行,工商银行,建设银行,农业银行 |
| 15新疆债32 | 地方政府债 | 3.00 | 11.60 | AAA | 交通银行,浦发行,兴业银行,招商银行,工商银行,建设银行,农业银行,中国银行,中信银行 |
| 15汝州债 | 企业债 | 6.00 | 8.00 | AA | 华龙证券 |
| 15广西债15 | 地方政府债 | 3.00 | 59.00 | AAA | 交通银行,兴业银行,招商银行,工商银行,建设银行,农业银行 |
| 15新疆债30 | 地方政府债 | 7.00 | 55.50 | AAA | 交通银行,浦发行,兴业银行,招商银行,工商银行,建设银行,农业银行,中国银行,中信银行 |
上交所
| 发行人 | 债券名称 | 期限（年） | 金额（亿元） | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 15杭实02 | 公司债 | 10.00 | 10.00 | AA+ | 德邦证券,国泰君安 |
| 15新金债 | 公司债 | 7.00 | 7.00 | AA+ | 兴业证券 |
| 15正奇债 | 公司债 | 3.00 | 5.00 | AAA | 国信证券 |
| 15平高债 | 公司债 | 3.00 | 5.50 | AA+ | 华融证券 |
| 15绿城02 | 公司债 | 5.00 | 10.00 | AA+ | 中信证券 |
| 15绿城03 | 公司债 | 7.00 | 10.00 | AA+ | 中信证券 |
| 15花样年债 | 公司债 | 5.00 | 30.00 | AA | 招商证券,中金公司 |
深交所
| 发行人 | 债券名称 | 期限（年） | 金额（亿元） | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|
| 15东华02 | 公司债 | 5.00 | 5.50 | AA | 平安证券 |
七、总结
- 流动性改善：市场整体资金面趋稳，长期资金下行趋势明显，降准预期增强。
- 利率债下行：国债和政策性金融债收益率普遍下降，预计本周继续震荡下行。
- 信用债分化：不同期限收益率波动明显，1年期上行，3年期和5年期下行，7年期和10年期上行。
- 风险提示：海正药业和中建总公司面临业绩和管理风险，需关注其后续表现。
- 发行动态：多只地方政府债和公司债即将发行，市场关注度较高。
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