20250630-正信期货-股指月报_美国关税豁免将到期_关注特朗普极限施压风险_25页_2mb

核心观点

1. 宏观：中美贸易摩擦风险上升，关税豁免到期，特朗普可能极限施压；国内经济进入季节性回升窗口，关注政策利多。
2. 中观：房地产销售季节性回暖但总体疲软，服务业分化；制造业出口逻辑延续，外需压力需警惕，影响依据关税豁免情况。
3. 资金：流动性总体宽松，被动ETF和两融资金流入；金融条件改善，但股市估值不低。
4. 估值：宽基指数估值中性偏高，股债溢价率偏低，配置吸引力一般。
5. 策略：三季度股市预计将震荡上涨，建议急跌时积极做多股指；风格上建议先做多IC、IM，后做多IF、IH或IM空IF套利。

行情回顾

• 全球股市表现：A股领涨，欧洲领跌。
• 国内股指期货基差率贴水收窄，部分品种跨期贴水扩大。

资金流向

• 两融资金流入，规模达到1.84万亿。
• 股权融资和解禁市值边际增加，资金面承压。

宏观基本面

• 地产销售旺季不旺，服务业活动季节性回落。
• 制造业产能利用率分化，政策回暖预期叠加关税威胁。
• 外需依赖度高行业受关税压力影响显著。

投资策略

• 宏观端维持政策托底预期，宽流动性下股市震荡走高。
• 结构上成长板块受益，交易市场政策窗口。

风险提示：关税冲击持续、美联储降息不及预期等。

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本报告信息来源于公开资料，分析和结论仅供参考，不构成投资建议。理性投资，风险自负。