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短期盘面支撑仍偏强 关注本周月度报告指引

核心内容总结

本报告由国都期货研究所发布，日期为2021年3月8日，分析师为王雅静。报告主要围绕豆粕期货近期走势及基本面分析展开，重点分析了南美大豆产区的供需、天气状况及对国内市场的影响，同时结合国内猪瘟疫情与禽类养殖情况，对豆粕价格走势进行展望。

主要观点

• 行情回顾：上周连粕延续弱势，主要受南美大豆收割进度偏慢、国内猪瘟疫情反弹以及油粕比走高影响。
• 基本面分析：
  • 供给方面：1-2月我国大豆进口量同比略降，但3-5月预计到港量偏高。巴西大豆产量有望创新高，但收割延迟，导致集中供应后移；阿根廷大豆因天气不佳，优良率下降，产量或继续下调。
  • 需求方面：生猪存栏和能繁母猪存栏恢复较快，但非瘟疫情反弹影响年后复养进度。蛋鸡存栏因去年盈利不佳，补栏积极性较低，但养殖利润已回升，预计存栏不会大幅下降。
  • 库存方面：国内大豆库存仍处于高位，但豆粕库存因年前备货积极而偏低，年后受猪瘟影响库存增幅明显高于豆油。
• 后市展望：短期连粕或震荡偏强，主要因南美大豆集中上市前美豆供需偏紧，支撑较强。但国内豆粕需求弱于豆油，油粕比走高，连粕走势弱于外盘。建议关注本周USDA月度报告指引。

关键信息

1. 南美大豆供应

• 巴西：预计产量1.33-1.35亿吨，创历史新高，但收割进度仅为25%，远低于去年同期的40%。未来15天降雨量略高于平均水平，有助于提升收割效率。
• 阿根廷：优良率仅为10%，产量预估4600万吨，若主产区降雨不足，产量或进一步下调。

2. 美国大豆市场

• 美国大豆出口销售进度已超97%，接近全年目标。
• USDA将20/21年度美国大豆库存消费比下调至2.62%，为历史低位，显示供需紧张。

3. 国内需求与库存

• 生猪存栏：2020年末同比增长31%，预计上半年恢复至常年水平，但非瘟疫情反弹影响复养进度。
• 能繁母猪存栏：同比增长35.1%，复养进程有望加快。
• 豆粕库存：年后受猪瘟影响库存增幅明显高于豆油，但巴西大豆丰产与收割延迟限制了豆粕库存的持续增长。

4. 油粕比影响

• 豆油需求强于豆粕，导致油粕比走高，对豆粕价格形成压力。

建议与关注点

• 操作建议：短期连粕或震荡偏强，建议采取短线操作策略。
• 关注重点：
  • 本周USDA月度报告对全球大豆供需格局的影响。
  • 巴西与阿根廷大豆产区天气变化及收割进度。
  • 国内非瘟疫情是否进一步扩散，影响生猪复养节奏。
  • 蛋鸡存栏及补栏情况是否改善。

分析师与机构简介

• 分析师：王雅静，对外经济贸易大学金融学硕士，农产品期货分析师。
• 国都期货研究所：拥有高水平研究团队，成员来自国内外一流名校，致力于提供专业、独立的投研服务，结合基本面、宏观和产业分析，为客户提供全方位支持。

免责声明

• 本报告基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的任何损失责任。
• 报告观点仅为分析师判断，不代表国都期货有限公司或其附属公司的立场。
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图表简要说明

• 图1-2：反映豆粕及美豆主力合约走势与CFTC基金持仓情况。
• 图3-12：展示进口大豆到港量、国内大豆及豆粕库存、生猪与蛋鸡存栏及补栏情况。
• 图13-14：提供未来15天巴西与阿根廷大豆主产区降雨量预测，对收割进度与产量有重要影响。