20230404-兴证期货-研发中心农产品月度报告_报告短期利多盘面_豆类合约整体偏弱运行趋势不变_12页_1mb

2023年3月大豆及豆粕市场分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心林玲与王其强共同撰写，分析了2023年3月大豆及豆粕市场的行情回顾、基本面情况、后市展望与策略建议等内容。报告指出，受宏观因素及主产国供应变化影响，大豆及豆粕价格整体呈下行趋势，市场呈现震荡偏空格局。

行情回顾

• 外盘表现：CBOT大豆3月收盘价为1505美分/蒲式耳，较月初上涨1.72%，但整体仍处于震荡偏空状态。
• 内盘表现：
  • 豆二合约3月收盘价为4088元/吨，较月初下跌8.89%。
  • 豆粕2305合约收盘价为3511元/吨，较月初下跌6.99%。
• 市场逻辑：
  • 宏观扰动：美国银行业风险引发市场对经济衰退的担忧，拖累农产品价格。
  • 巴西出口：巴西大豆收割进度加快，CNF报价贴水，带动豆类价格下行。
  • 美豆种植面积：低于市场预期，但单产较高，预示丰产。

基本面情况

2.1 供应端

• 巴西：预计新作产量1.577亿吨，收割进度达69.1%，出口预期增强。
• 阿根廷：产量下调至3300万吨，优良率上升至33%，但受高温干旱影响，减产已成定局。
• 美国：种植面积为8751万公顷，低于市场预期，但单产较高，预计丰产1.2亿吨。

2.2 主产国销售情况

• 巴西：预计3月出口量将达1540万吨，高于去年同期，出口加速。
• 阿根廷：实施“大豆美元”政策，出口量或增加，对CNF价格形成压力。
• 美国：销售接近尾声，出口中国量增长8.9%，但受巴西豆价优势影响，销售速度放缓。

2.3 进口与库存

• 中国进口：2月进口大豆704万吨，略降，4月预计迎来大量到港。
• 国内库存：大豆港口库存为655.54万吨，豆粕油厂库存为50.84万吨，整体缓慢累库。

2.4 国内压榨情况

• 开工率：全国油厂开工率维持在48%左右，部分因利润亏损停机检修。
• 压榨利润：辽宁、天津、山东、广州地区利润分别为-227.6元/吨、-215.3元/吨、-205.2元/吨、-225.2元/吨，整体亏损严重。

2.5 下游需求

• 豆粕需求：表观消费量下降，未执行合同数量连续四周下降，下游采购谨慎。
• 养殖利润：生猪养殖利润持续亏损，自繁自养生猪与外购仔猪利润分别为-283.12元/头与-486.04元/头。
• 存栏结构：猪企存栏年龄结构偏轻，豆粕需求未明显回升。
• 饲料需求：政策推动下，豆粕添加量下降，饲料需求被动减少。

后市展望与策略建议

• 短期走势：二季度豆类合约可能出现小幅反弹，但整体仍维持弱势震荡。
• 中长期趋势：巴西大豆出口加速，供应趋松，叠加豆粕需求疲软，未来价格将震荡下行。
• 风险因素：
  • 巴西大豆出口进度
  • 下游豆粕需求变化

关键信息总结

结论

综合来看，3月大豆及豆粕市场受宏观因素和主产国供应变化影响，整体呈震荡偏空格局。短期来看，USDA报告提供的利好可能带动小幅反弹，但中长期供应趋松与需求疲软仍将主导市场走势。建议投资者关注巴西出口节奏与下游需求变化，控制仓位，防范价格下行风险。