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首席周观点总结：2021年第47周

核心内容概览

2021年第47周，东兴证券首席分析师们对金融工程、宏观、金属、环保及食品饮料等行业进行了深入分析，提出了相应的投资建议与风险提示。整体来看，市场表现出对中小盘股票的偏好，部分行业如金属、环保、商社等具有较强的成长属性和政策支持。

金融工程：行业轮动与量化因子表现

• 行业轮动策略表现：截至上周，行业轮动策略年化收益率为16.72%，夏普比率为0.72，年化超额收益率为9.13%，信息比率为0.97。今年以来累积超额收益率达12.83%，表现较好。
• 推荐行业：有色金属、钢铁、建筑、机械、电子和通信行业值得关注，可重点布局相关ETF基金。
• 择时胜率：行业择时指标平均胜率提升至51.43%，在钢铁、电子、煤炭、建筑和交通运输等行业表现较好。
• 量化选股因子：
  • 全部A股：一致预期、市值和质量因子表现较好；
  • 沪深300成分股：成长、质量和一致预期因子表现较好；
  • 中证500成分股：一致预期、价值和技术因子表现较好；
  • 一致预期因子在三个股票池中均表现突出，是当前关注重点。
• 可转债因子：正股财务质量、价值和成长因子表现较好，正股一致预期和成长因子值得重点关注。

宏观：通胀与美元走势

• 美国就业数据改善：全美失业金人数降至疫情以来新低，首次申请人数恢复至正常水平，汽车企业部门贡献显著。
• 通胀压力上升：能源、食品、二手车及服务业是主要通胀推动力，汽车制造回升可能缓解车价上涨。
• 欧洲疫情反复：欧洲第四次疫情高峰延缓国际产业链恢复，对通胀影响窗口延长。
• 货币政策分化：美联储释放加息信号，美元指数突破96，欧洲央行仍持鸽派立场。
• 美债利率与股市：美债利率维持在160bp左右，对股市影响有限，市场整体积极。
• 黄金看涨预期：因通胀创31年新高，黄金价格摆脱与美元及美债收益率的负相关关系，预计冲击1900美元/盎司。
• 风险提示：疫情超预期、利率急剧上升、流动性交易拐点显现、库存增长及市场风险情绪回落。

金属行业：成长属性强劲

• 铜行业：受益于库存周期重构及新能源基建，供需缺口仍存，预计铜价将维持强势。
• 锂钴市场：电池级碳酸锂价格突破20万元/吨，预计上涨趋势延续至2022年一季度；电钴价格持续上涨，国内冶炼厂成本压力大，钴盐价格仍有上升空间。
• 黄金市场：黄金定价摆脱与美元的负相关，净多持仓创近14个月新高，预计价格向1900美元/盎司冲击。
• 风险提示：政策执行不及预期、利率上升、流动性交易拐点、库存增长及市场风险情绪回落。

环保行业：甲烷减排带来投资机会

• 甲烷减排承诺：全球110个国家签署《全球甲烷减排承诺》，目标到2030年减少30%的甲烷排放。
• 甲烷减排意义：甲烷的暖化效应是二氧化碳的120倍，减排有助于改善气候环境。
• 主要来源：人为排放为主，包括垃圾处理、能源生产与运输等。
• 投资机会：
  • 垃圾焚烧替代填埋，利好光大环境、瀚蓝环境、绿色动力等；
  • 存量填埋场治理，利好百川畅银；
  • 有机废弃物治理和再生资源回收利用也有望受益。
• 风险提示：政策变化、项目推进受阻。

食品饮料行业：疫情修复概念受关注

• 疫情对需求影响：影响外出就餐、商超客流量、消费两极化及线上消费占比。
• 修复预期：随着疫情管控经验积累，明年食品饮料需求有望恢复，业绩预期向上。
• 投资主线：
  • 餐饮恢复利好调味品、预制菜等；
  • 商超客流量回暖利好盐津铺子、洽洽食品等；
  • 龙头企业具备价格传导能力，业绩改善确定性高。
• 风险提示：疫情加重、宏观经济影响、公司管理问题等。

商社行业：高教板块迎业绩期

• 高教板块业绩发布：港股高教公司集中发布年度业绩，中教控股业绩超预期。
• 政策支持：职业教育政策逐步完善，支持高教行业高质量发展。
• 资金支持：2022年现代职业教育质量提升计划资金预算超249亿元，政策利好持续。
• 行业趋势：民办高校发展从数量向质量转变，优质高校更具优势。
• 风险提示：政策变化、疫情对招生影响、上市公司业绩不及预期。

风险提示汇总

• 金融工程：模型失效风险、市场环境变化；
• 宏观：疫情超预期、利率上升、流动性交易拐点、库存增长；
• 金属：政策执行不及预期、利率上升、流动性交易拐点、库存增长；
• 环保：政策变化、项目推进受阻；
• 食饮：疫情加重、宏观经济影响、公司管理问题；
• 商社：政策变化、疫情对招生影响、业绩不及预期。

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：
  • 强烈推荐：相对收益率>15%；
  • 推荐：相对收益率5%~15%；
  • 中性：相对收益率-5%~5%；
  • 回避：相对收益率<-5%。
• 行业投资评级（以沪深300为基准）：
  • 看好：相对收益率>5%；
  • 中性：相对收益率-5%~5%；
  • 看淡：相对收益率<-5%。

东兴证券研究所信息

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