20240326-大越期货-燃料油早报_18页_1mb

燃料油市场早报总结（2024-03-26）

关键预期

报告预计短期燃料油价格震荡偏多，主要基于成本端油价回暖和基本面改善。

基本面分析

• 供给端：俄罗斯高硫燃油出口至亚洲大幅回升，中东高硫出口增加，新加坡供给压力大；但库存环比增加318%，仍低于5年均值水平。
• 需求端：中过炼厂进料需求走强，中东和南亚高硫燃料油需求随淡旺季切换逐步增加；低硫需求受OEPC减产影响有潜力提升，但供给方面科威特低硫出口招标增加。

技术面分析

• 价格走势：FU2405合约价格在20日线上方运行，20日线向上，显示短期支撑；但基差为-25元/吨（现货折盘价3359元/吨 vs 收盘价3384元/吨），期货升水现货， indicating逆价差压力；主力持仓净空，空头增仓，短期空头压力可能限制上涨空间。

主要逻辑与风险

• 逻辑：成本端油价中枢上移支撑价格，基本面高低硫分化，高硫燃料油需求转强，预计将导LU-FU价差顶回落。
• 风险：红海局势缓解可能降低油价支撑；俄罗斯高硫出口减少或将缓解亚洲供给压力。利好因素包括地缘冲突推高原油价格、科威特夏季发电需求减少限低硫出口、中东-南亚高硫需求增加。

利多因素包括原油价格受地缘冲突支撑、科威特夏季需求限制出口、中东-南亚高硫需求切换；利空因素包括俄罗斯高硫出口增加、全球经济预期疲软影响航运需求、科威特低硫出口招标。