20180608-申万宏源-2018年5月进出口数据点评_贸易摩擦对出口冲击未显现_进口关税下调或延后6月进口需求_5页_669kb

2018年5月中国进出口数据总结

核心内容

2018年5月，中国进出口数据呈现反弹趋势，外需保持强劲，内需也较为稳健。按美元计价，出口增长12.6%，进口增长26%，贸易顺差为249.2亿美元，略高于前5个月均值，但明显低于2017年月均值。

主要观点

• 出口表现：尽管中美贸易摩擦预期升温，但5月出口增速并未受到明显冲击，对主要国家如美国、日本、欧盟的出口均保持平稳增长。
• 新兴市场表现突出：对东盟、巴西和俄罗斯的出口增速显著提升，其中对巴西的出口增长达65.5%，对俄罗斯增长16.9%。
• 进口增长受能源价格上涨推动：进口金额增速较快，但进口量增速平稳，主要由于能源类产品价格上升带动进口额增长。
• 贸易结构变化：机电产品和高新技术产品出口增速小幅放缓，而一般贸易和加工贸易出口增速也有所下降。
• 政策影响预期：随着7月1日消费品进口关税的下调，中国预计通过扩大进口来缓解贸易顺差，这一政策可能在短期内影响进口商预期，延后6月进口需求。

关键信息

出口数据

• 整体出口增速：12.6%，与4月持平。
• 主要国家出口增速：
  • 美国：11.6%，较4月加快2个百分点。
  • 日本：10.2%，较4月加快0.6个百分点。
  • 欧盟：8.5%，较4月放缓2.1个百分点。
  • 香港：14.1%，较4月加快3.3个百分点。
• 新兴市场出口增速：
  • 东盟：17.6%，较4月加快0.2个百分点。
  • 巴西：65.5%，较4月加快50.1个百分点。
  • 俄罗斯：16.9%，较4月加快4.2个百分点。
  • 南非：9.1%，较4月放缓17.5个百分点。

进口数据

• 整体进口增速：26%，较4月提升4.5个百分点。
• 进口数量变化：
  • 原油：5%。
  • 未锻造的铜及铜材：21.8%。
  • 大豆：1%。
  • 铁矿砂：2.9%。
  • 钢材：2.2%。
  • 煤及褐煤：0.6%。
• 进口金额变化：
  • 煤及褐煤：23.8%。
  • 大豆：6%。
  • 铁矿砂：-6.8%。
  • 钢材：17.4%。
  • 原油：41%，受油价上涨影响略有放缓。

贸易顺差

• 5月贸易顺差为249.2亿美元，略高于前5个月均值201亿美元，但明显低于2017年月均值350亿美元。

贸易方式

• 一般贸易出口增长16.8%，较4月放缓1.6个百分点。
• 加工贸易出口增长8.1%，较4月放缓1.2个百分点。

贸易摩擦影响

• 当前中美贸易摩擦预期尚未对出口产生明显冲击，出口国家结构与4月基本一致。
• 未来进口关税下调可能促使中国扩大进口，以降低贸易顺差。

政策与市场展望

• 7月1日关税调整：消费品进口关税下调将有助于提升进口规模，从而降低贸易顺差。
• 短期影响：该政策可能影响进口商预期，导致6月进口需求延后。
• 全球经济需求强劲：美欧日制造业PMI均处于高位，显示全球需求旺盛，支撑了中国出口增长。

研究支持

• 证券分析师：王健（A0230517090001）、蔡璐婧（A0230117040006）。
• 联系人：余子珍，电话：(8621)23297818×7595，邮箱：yuzz@swsresearch.com。

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