20210202-新时代证券-保险行业2020年概况_资产端表现良好_负债端整体修复企稳_13页_1mb

保险行业2020年概况总结

核心内容

2020年，中国保险行业整体表现稳健，资产端增长良好，负债端逐步修复企稳。行业原保费收入达45,257亿元，同比增长6.12%，其中产险业务保费收入11,929亿元，同比增长2.40%；寿险业务保费收入23,982亿元，同比增长5.40%；健康险业务保费收入8,173亿元，同比增长15.67%；意外险业务保费收入1,174亿元，同比下降0.09%。保险赔款和给付支出同比增长7.86%。

行业总资产规模达232,984亿元，同比增长13.29%；净资产规模达27,525亿元，同比增长10.95%。保险资金运用余额为216,801亿元，同比增长17.02%，其中股票和证券投资基金规模占比13.76%，环比上升0.45个百分点，显示权益类资产配置比例有所提升。

主要观点

资产端表现

• 行业资金运用规模增长显著，资产配置结构稳定。
• 权益类资产（股票和证券投资基金）规模持续扩大，占比提升，显示保险公司对权益类资产配置的偏好。
• 固定收益类资产（银行存款、债券）占比略有下降，但整体仍占主导地位。

负债端修复

• 人身险业务整体平稳增长，但部分业务如投连险出现较快增长，显示保险产品结构优化。
• 财产险业务受车险综合费改影响，保费增速有所下降，但非车险业务（如责任险、农险）表现良好，增速较高。
• 随着疫情逐步缓解，产险业务保费增速逐步修复，但车险综合费改仍对行业造成一定冲击。

行业估值

• A股保险板块整体估值处于较低水平，受利率下行、市场调整及行业政策影响。
• 2020年行业估值修复，但仍低于历史平均水平，未来有望随着经济复苏和居民财富管理需求增长而稳步提升。

关键信息

• 行业增长数据：

  • 原保费收入：45,257亿元，同比增长6.12%
  • 产险业务保费收入：11,929亿元，同比增长2.40%
  • 寿险业务保费收入：23,982亿元，同比增长5.40%
  • 健康险业务保费收入：8,173亿元，同比增长15.67%
  • 意外险业务保费收入：1,174亿元，同比下降0.09%
  • 保险赔款和给付支出：同比增长7.86%

• 资金运用结构：

  • 行业资金运用余额：216,801亿元，同比增长17.02%
  • 股票和证券投资基金规模：29,822亿元，占比13.76%
  • 银行存款和债券占比：48.57%

• 政策动态：

  • 银保监会发布多项政策，包括《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》、《人身保险公司监管主体职责改革方案》、《人身保险产品“负面清单”（2021版）》、《保险公司偿付能力管理规定》等，旨在优化行业监管、提升合规性及加强风险控制。

• 投资建议：

  • 行业维持“推荐”评级。
  • 受益标的：新华保险、中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿。

重点公司财务及估值

风险提示

• 系统性风险：外部金融环境、国际关系等重大变化可能带来系统性风险传导。
• 保险风险：保险风险发生率的重大变化可能带来损失、巨灾、利率等风险。
• 经营风险：受经济、公司决策及资本市场波动影响，可能造成经营成果不达预期。

图表目录（摘要）

• 图1：人身险保费收入同比增长情况
• 图2：人身险规模保费结构情况
• 图3：财产险保费结构情况
• 图4：保险资金配置结构情况
• 图5：寿险公司月度累计保费同比增长情况
• 图6：产险公司月度累计保费同比增长情况
• 图7：寿险公司单月原保费收入
• 图8：产险公司单月原保费收入
• 图11：中债国债到期收益率（10年）
• 图12：A股险企P/EV估值情况

附录信息

• 行业指数一年走势图
• 上市公司月度保费数据表（2020年12月）

总结

2020年保险行业在资产端表现良好，资金运用规模稳步增长，权益类资产配置比例上升。负债端虽受疫情冲击，但整体修复企稳，特别是寿险业务保持平稳增长，健康险增速显著。行业监管政策逐步完善，推动行业向更规范、更高效的方向发展。尽管面临利率下行、车险综合费改等挑战，但行业长期发展趋势明确，具备长期配置价值。整体估值处于较低水平，但预计未来将随着经济复苏和居民财富管理需求增长而逐步修复。