20220826-国金证券-纳芯微-688052.SH-22H1业绩高增_加快车用_光伏储能布局_4页_1mb

纳芯微 (688052.SH) 买入评级总结

核心内容

纳芯微是一家专注于隔离芯片等半导体产品的公司，近期受到市场关注，国金证券维持其“买入”评级。公司22H1实现营收7.94亿元，同比增长132.96%，归母净利润为1.95亿元，同比增长116.50%。单季度营收创历史新高，显示公司业务增长强劲。

主要观点

• 业绩高增：公司22H1业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，反映出公司在市场中的竞争力和产品线的扩展。
• 研发投入加大：22H1研发费用达到1.05亿元，同比增长168.96%，研发费用率13.21%，表明公司持续投入研发以推动新产品开发。
• 产品线快速成长：三大产品线（信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片）均实现显著增长，其中驱动与采样芯片增长最快，达到356.59%。
• 市场拓展：公司积极拓展车用和光伏储能领域，汽车电子业务营收占比提升至18.26%，光伏储能业务在多个头部企业中实现供货。
• 投资建议：预计22-24年净利润分别为4.53亿元、6.69亿元和9.34亿元，对应EPS分别为4.49元、6.62元和9.24元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 总股本：1.01亿股
• 已上市流通A股：0.22亿股
• 总市值：355.75亿元
• 年内股价最高最低：455.96元 / 235.81元
• 沪深300指数：4108
• 上证指数：3236

22H1业绩表现

• 营业收入：7.94亿元，同比增长132.96%
• 归母净利润：1.95亿元，同比增长116.50%
• 扣非归母净利润：1.63亿元，同比增长86.32%
• 22Q2营收：4.54亿元，同比增长124%，环比增长33.92%
• 22Q2归母净利润：1.1亿元，同比增长97.31%，环比增长32.14%

产品线增长情况

• 信号感知芯片：营收1.54亿元，同比增长58.7%
• 隔离与接口芯片：营收2.85亿元，同比增长72.64%
• 驱动与采样芯片：营收3.53亿元，同比增长356.59%

新产品布局

• 霍尔效应电流传感器NSM2015/NSM2016系列：加速出货
• 非隔离高压半桥驱动NSD1624：量产出货
• 磁角度传感器NSM301X系列：量产出货
• 智能低边开关NSE11409系列：进入试量产阶段
• 表压压力传感器NSPGS5系列：进入试量产阶段
• 车规LIN收发器、车规级LDO NSR31/33/35系列：客户导入进程顺利

市场应用

• 汽车电子：广泛应用
• 光伏储能：在光伏逆变器、储能变流器、光伏阵列、优化器、储能电池、BMS等领域供货
• 工业：营收占比近60%

投资建议

• 预计22-24年净利润：4.53亿元、6.69亿元、9.34亿元
• EPS预测：4.49元、6.62元、9.24元
• 维持“买入”评级：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料涨价
• 股票解禁风险

比率分析

• 每股收益：从-1.323元增长至9.242元
• 每股净资产：从16.450元增长至74.290元
• 每股经营现金净流：从1.222元增长至5.887元
• 每股股利：从0元增长至3.697元
• ROE：从-8.04%增长至12.44%
• 总资产收益率：从-6.27%增长至11.76%
• 投入资本收益率：从-7.61%增长至12.29%

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.14，对应“增持”评级
• 最终评分与平均投资建议对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

附录

损益表预测摘要

• 主营业务收入：从92百万元增长至3,395百万元
• 主营业务成本：从-38百万元增长至-1,632百万元
• 毛利：从54百万元增长至1,763百万元
• 净利润：从-9百万元增长至934百万元
• 归属于母公司的净利润：从-9百万元增长至934百万元
• 净利率：从n.a.增长至27.5%

现金流量表预测摘要

• 经营活动现金净流：从8百万元增长至595百万元
• 投资活动现金净流：从-34百万元增长至255百万元
• 现金净流量：从43百万元增长至255百万元

资产负债表预测摘要

• 资产总计：从145百万元增长至7,940百万元
• 负债股东权益合计：从145百万元增长至7,940百万元
• 普通股股东权益：从113百万元增长至7,508百万元
• 未分配利润：从-2百万元增长至1,480百万元

增长率

• 主营业务收入增长率：从128.98%增长至39.74%
• EBIT增长率：从N/A增长至39.83%
• 净利润增长率：从-494.57%增长至39.63%
• 总资产增长率：从218.37%增长至9.36%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从16.9天稳定在31.0天
• 存货周转天数：从123.2天稳定在140.0天
• 应付账款周转天数：从33.7天稳定在47.0天
• 固定资产周转天数：从94.6天下降至36.1天

偿债能力

• 净负债/股东权益：从-46.70%下降至-81.83%
• EBIT利息保障倍数：从49.5下降至6.2
• 资产负债率：从22.04%上升至5.37%

市场相关报告评级

• 买入：22次
• 增持：2次
• 中性：0次
• 减持：0次

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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