20220909-天风证券-纳芯微-688052.SH-22H1业绩高增长_新能源模拟IC布局优势显现_3页_760kb

纳芯微（688052）总结

核心内容

纳芯微在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达7.94亿元，同比增长132.96%；归母净利润为1.95亿元，同比增长116.5%；扣非净利润为1.63亿元，同比增长86.32%。公司业务增长主要得益于新能源模拟IC领域的快速拓展，尤其是汽车电子和光伏逆变器等下游应用的强劲需求。

主要观点

• 业务增长强劲：公司上半年业绩大幅增长，显示其在新能源模拟IC市场具备较强竞争力。
• 产品布局完善：公司持续完善产品矩阵，涵盖信号感知、系统互联、功率驱动三大方向，形成“感知+互联+驱动”业务金三角。
• 研发投入加大：2022年上半年研发费用达1.05亿元，同比增长168.96%，研发人员增加114人，增长89.76%。
• 车规级产品量产：多款车规级芯片已完成测试并进入量产阶段，包括隔离芯片、LIN收发器、LDO等，覆盖新能源汽车和光伏逆变器等关键应用场景。
• 客户拓展顺利：公司已进入众多行业龙头客户供应体系，并实现批量装车，进一步巩固其市场地位。
• 盈利预测调整：考虑到限制性股票摊销费用，公司2022-2024年归母净利润预测由4.81/7.26/9.85亿元调整为4.20/6.50/9.59亿元，但维持“买入”评级。

关键信息

下游应用结构

• 工业控制：59.64%
• 汽车电子：18.26%
• 消费电子：9.37%
• 信息通讯：12.74%

产品矩阵

1. 传感器信号调理ASIC芯片：支持压力传感器、硅麦克风、加速度传感器、电流传感器、红外传感器等。
2. 集成式传感器芯片：覆盖微压到中高压范围，霍尔效应电流传感器NSM2015/NSM2016系列加速出货。
3. 隔离芯片：NSD1624、NSM301X系列量产出货，支持新能源车动力总成和光伏逆变器系统。
4. 车规LIN收发器：NCA1021支持宽供电电压（5.5V~27V）和高达±40V的总线保护电压，通讯数据速率可达20Kbps。

研发投入

• 2022年上半年研发费用：1.05亿元，同比增长168.96%
• 研发人员数量：增加114人，同比增长89.76%

财务预测（单位：亿元）

估值指标（单位：倍）

风险提示

• 新应用及新品拓展不及预期
• 竞争恶化风险
• 供应商扩产不及预期

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：351.12元
• 目标价格：未提供

财务健康状况

• 资产负债率：持续下降，2022年6月为5.04%
• 净负债率：负值，显示公司资本结构健康
• 流动比率：显著上升，2022年6月为20.84%
• 速动比率：同样上升，2022年6月为19.57%
• 毛利率：保持稳定，2022年6月为53.39%
• 净利率：持续提升，2022年6月为26.01%
• ROE：2022年6月为6.47%，较2021年下降，但整体趋势向好

潜在增长点

• 新能源应用：成为公司新的增长引擎，特别是在汽车电子和光伏逆变器领域
• 技术优势：公司在模拟IC领域具备较强的研发能力和产品竞争力，有助于持续拓展市场份额
• 客户拓展：已进入多个一线客户供应体系，未来有望进一步扩大客户基础

总结

纳芯微凭借在新能源模拟IC领域的布局和产品创新，实现了2022年上半年的高增长，显示出其在行业内的强劲竞争力。公司不断加大研发投入，完善产品矩阵，拓展下游应用，尤其在汽车电子和光伏逆变器领域表现突出。尽管存在一定的风险因素，但其业务增长前景良好，未来有望持续受益于新能源市场的快速发展。