20211128-天风证券-化工行业研究周报_液氯及烧碱价格上涨_21页

报告摘要

化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工行业整体表现优于大盘，基础化工板块上涨2.12%，而沪深300指数下跌0.61%。板块内部分产品价格出现明显涨跌分化，其中液氯涨幅最大（48.0%），而钛白粉、部分纯碱、烧碱等产品则出现不同程度的下跌。行业供需变化、成本波动、下游需求等因素对价格走势产生重要影响。

主要观点

1. 产品价格走势

涨幅前五子行业：液氯（48.0%）、天然气（9.7%）、甲醇（6.0%）、丙烯酸（5.6%）、甘氨酸（4.9%）。
跌幅前五子行业：钛白粉（-26.1%）、苯胺（-17.9%）、吡蚜酮（-15.9%）、硝酸（-13.2%）、六氟丙烯（-13.0%）。

2. 重点产品价格监测

液氯：山东地区价格维持在1200-1800元/吨，南方地区1300-1900元/吨，市场震荡运行。
烧碱：中国液碱市场持续下行，价格下滑，主要受氧化铝压价和下游用碱需求不振影响。
纯碱：轻质纯碱周跌幅6.8%，重质纯碱周跌幅2.8%，主要由于玻璃行业需求减少。
橡胶：天然橡胶价格上涨1.4%，丁苯橡胶下跌0.4%，顺丁橡胶上涨1.0%。
MDI & TDI：聚合MDI周跌幅1.5%，纯MDI周跌幅2.2%，TDI周跌幅1.4%，需求疲软。
氨纶：价格下跌1.5%，下游需求不振。
钛白粉：价格下跌1.4%，受环保政策影响，部分企业限产。

3. 板块及个股表现

板块表现：基础化工板块跑赢大盘2.73个百分点，涨幅排名第五。
涨幅前十个股：红太阳（27.64%）、晨化股份（26.85%）、丰元股份（23.11%）、兴业股份（22.50%）、黑猫股份（20.15%）等。
跌幅前十个股：龙蟠科技（-9.27%）、汇得科技（-9.12%）、*ST尤夫（-8.15%）、裕兴股份（-8.07%）、雅克科技（-7.49%）等。

4. 重点公司跟踪

万华化学：发布三季报，营收和净利润同比大幅增长，显示公司盈利能力增强，具备较强抗周期能力。
华鲁恒升：三季报显示营收和净利润创历史新高，主要受益于行业景气周期上行。
新和成：业绩符合预期，蛋氨酸和VE行业集中度提升，需求复苏有望推动价格上涨。
扬农化工：三季报显示营收增长，但净利润微降，主要因毛利率下滑。
万润股份：业绩创新高，受益于沸石需求增长，公司改革及新业务带来增长潜力。
新宙邦：业绩超预期，锂电材料需求增长，公司一体化优势明显。
硅宝科技：三季报显示业绩增长，有机硅胶产能释放，未来增长可期。
东材科技：光学膜和电子树脂业务增长，未来盈利潜力大。
三友化工：扭亏为盈，纯碱和粘胶短纤双龙头，产能扩张推动业绩增长。

关键信息

1. 市场动态

液氯：山东市场理性回调，华东市场供需平衡，下周有望走稳。
烧碱：需求疲软，价格持续下滑。
纯碱：需求减少，价格下跌。
橡胶：市场需求疲软，价格小幅上涨。
MDI & TDI：供应稳定，但需求疲软，价格下跌。
氨纶：行业开工率高，但需求疲软，价格下跌。

2. 未来展望

化纤：关注外需受益的粘胶短纤龙头三友化工。
农化：推荐扬农化工、利尔化学等一体化龙头，关注制剂企业安道麦、利民股份、广信股份。
新材料：推荐新宙邦、万润股份等具备成长潜力的公司。
长期看好：万华化学、华鲁恒升、新和成等细分领域龙头。

3. 风险提示

油价大幅波动。
重大安全事故。
环保政策的不确定性。

行业重点新闻

鲁西化工拟投资建设年产120万吨双酚A项目一期工程，以解决原料供应问题。
巴斯夫提高2030年温室气体减排目标，减少25%排放。
多氟多拟定增募资55亿元，用于新型电解质锂盐项目。
美国环保署评估草甘膦等除草剂对濒危物种的影响，引发行业关注。

行业估值

基础化工板块PB为3.91倍，PE为25.23倍。
全部A股PB为1.86倍，PE为16.45倍。

图表目录

图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）
图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）
图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）
图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM整体法）
图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）
图6：粘胶长丝价格（元/吨）
图7：氨纶40D价格及价差（右轴）（元/吨）
图8：华东PTA价格（元/吨）
图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）
图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）
图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）
图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）
图13：国内磷酸一铵及价差（元/吨）
图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）
图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）
图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，元/吨）
图17：国内草铵膦价格（华东地区，元/吨）
图18：国内菊酯价格（元/吨）
图19：国内吡啶价格（华东地区，元/吨）
图20：国内吡虫啉价格（元/吨）
图21：国内代森锰锌价格（元/吨）
图22：华东MDI价格（元/吨）
图23：华东TDI价格（元/吨）
图24：华东PTMEG价格（元/吨）
图25：PO价格及价差（元/吨）
图26：余姚市场PP价格（元/吨）
图27：华东PC价格及价差（右轴）（元/吨）
图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）
图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）
图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）
图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）
图32：国内天然橡胶价格（元/吨）
图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）
图34：炭黑价格及价差（元/吨）
图35：橡胶助剂价格（元/吨）
图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）
图37：R22、R134a价格（元/吨）
图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）
图39：国内有机硅价格（元/吨）
图40：分散及活性染料价格（元/公斤）

附：重点公司盈利预测

重点公司	投资评级	收盘价（元/股）	总市值（亿元）	股本（亿股）	21E净利润（亿元）	22E净利润（亿元）	23E净利润（亿元）	21E EPS（元）	22E EPS（元）	23E EPS（元）	21E PE	22E PE	23E PE
万华化学(600309.SH)	买入	96.44	3027.97	31.4	245	255	280	7.81	8.13	8.93	12.35	11.86	10.8
华鲁恒升(600426.SH)	买入	29.81	629.56	21.12	62.9	68.5	71.2	2.97	3.24	3.36	10.04	9.2	8.87
新和成(002001.SZ)	买入	29.18	752.38	25.78	47.6	58.6	73.8	1.85	2.27	2.86	15.77	12.85	10.2
扬农化工(600486.SH)	买入	126.88	393.2	3.1	15.1	17.9	21.2	4.88	5.79	6.83	26.0	21.91	18.58
万润股份(002643.SZ)	买入	25.59	238.07	9.3	6.6	7.4	8.6	0.72	0.81	0.95	35.54	31.59	26.94
新宙邦(300037.SZ)	买入	121.46	498.95	4.11	10.19	13.28	16.45	2.48	3.23	4.0	48.98	37.6	30.37
硅宝科技(300019.SZ)	买入	24.42	95.51	3.91	2.38	3.58	4.94	0.61	0.92	1.26	40.03	26.54	19.38
东材科技(601208)	买入	17.87	160.51	8.98	4.04	6.13	7.67	0.45	0.68	0.85	39.71	26.28	21.02
三友化工(600409.SH)	买入	9.8	202.31	20.64	30.6	42.5	43.8	1.48	2.06	2.12	6.62	4.76	4.62
华峰化学(002064.SZ)	买入	10.99	509.22	46.34	80.8	81.0	83.0	1.74	1.75	1.79	6.32	6.28	6.14