20230731-国投安信期货-铝周报_沪铝延续震荡_关注累库兑现_10页

沪铝延续震荡 关注累库兑现

核心内容

行情分析

• 沪铝走势：上周沪铝震荡偏强，主力合约收盘于18390元，涨幅为0.6%。
• 持仓变化：沪铝指数持仓增加1万手至53.1万手。
• 宏观环境：美联储如期加息25个基点，但未提供增量信息，鲍威尔表态为后续加息留有余地。国内政治局会议后，等待政策落地，金融市场乐观情绪可能延续。
• 成本变化：氧化铝现货价格上调近20元至2860元，动力煤价格有所回落。国内电解铝即时平均成本约16000元，成本上行空间有限，自备电利润维持在3000元以上。
• 基本面展望：基本面边际向弱，七八月市场可能明显过剩。若累库继续迟缓，下一个旺季预期可能支撑铝价。

操作建议

• 操作策略：近期运行区间内高抛低吸。
• 操作评级：铝为☆☆☆（偏多），氧化铝为★★（持多）。

主要观点

供应端

• 云南产能恢复：云南电解铝产能恢复速度快于预期，机构统计复产超150万吨，8月底前有望实现180万吨产能增量，国内运行产能达到4230万吨的历史新高。
• 供应压力：随着产量爬坡、启槽用铝水下降以及在途库存到货，后续市场供应压力预计显现。

需求端

• 下游开工率：铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.6个百分点至63.4%，与去年同期相比下滑2.7个百分点。
• 细分板块：建筑型材板块小幅回暖，工业型材保持稳中向好趋势。
• 现货反馈：近期现货反馈开始转弱，基差大幅收窄，多头优势在削弱。

库存情况

• 铝锭库存：过去一周铝锭库存下降0.4万吨至54.1万吨，铝棒库存下降1.2万吨至7.4万吨。
• 累库表现：累库表现低于预期，入库水平低于往年。
• 库存天数：电解铝库存天数维持在相对低位，表明市场去库压力较小。

关键信息

价格与成本

• 沪铝价格：上周收盘价18390元，涨跌幅为-0.05%。
• LME铝价格：LME3个月铝收盘价2227美元，涨跌幅为0.81%。
• 氧化铝价格：现货价格连续上涨五周，达到2860元，但高成本产能2900元上方将成为理论价格上限。

市场情绪与操作

• 多头优势减弱：现货反馈转弱，基差收窄，多头优势在削弱。
• 操作策略：建议在近期运行区间内进行高抛低吸操作。

图表与数据

• 库存变化：LME铝库存下降2000吨，上期所铝库存下降2049吨，铝锭社会库存微增0.5万吨，铝棒社会库存微降0.13万吨。
• 开工率变化：铝型材企业开工率小幅回升，铝板带箔、A356铝合金、铝线缆企业开工率均保持稳定或小幅增长。
• 进出口数据：原铝进出口、未锻造的铝及铝材出口、废铝进口量等数据均显示市场供需变化。

总结

沪铝市场近期呈现震荡偏强走势，主力合约收盘于18390元，涨幅为0.6%。国内电解铝产能恢复迅速，云南复产超150万吨，运行产能达到历史新高，但需求端表现不及预期，下游加工企业开工率环比上升但同比下滑。库存方面，铝锭与铝棒库存均有所下降，累库表现低于预期，市场供应压力尚未显现。

从成本角度看，氧化铝价格持续上涨，动力煤价格回落，电解铝即时平均成本约16000元，成本上行空间有限。市场整体基本面边际向弱，预计七八月市场可能出现明显过剩，若累库无法顺利兑现，铝价或面临下行压力。

操作建议方面，建议在近期运行区间内高抛低吸，铝板块操作评级为☆☆☆（偏多），氧化铝为★★（持多）。总体来看，沪铝或继续围绕万八拉锯，上方测试250日均线18500元附近阻力。