20250323-国盛证券-煤炭开采_Q1中国煤炭进口量或下降15_创三年新低_11页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2025年第一季度全球能源市场动态，重点聚焦于煤炭进口、价格走势及行业投资建议。

主要观点

1. 煤炭进口情况

• 中国2025年第一季度海运煤炭进口量预计同比下降15%，创三年来新低。
• 主要煤炭进口来源地为印尼（占比57%）、澳大利亚（16%）和俄罗斯（14%）。
• 印尼对华出口量同比下降11%，而加拿大对华煤炭出口同比增长42%，美国对华煤炭出口量在加征关税背景下仅下降10%。

2. 煤炭价格走势

• 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为97.8美元/吨，较上周上涨0.6美元/吨（+0.6%）。
• 纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价为97.0美元/吨，较上周下跌3.8美元/吨（-3.7%）。
• IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为87.9美元/吨，较上周下跌0.4美元/吨（-0.5%）。
• 煤炭价格整体呈现平稳态势，部分港口价格略有波动。

3. 运输情况

• 巴拿马型散货船成为我国海运煤炭的主力船型，占今年总运量的57%，同比增长1%。
• 低运费促使该船型市场份额增加，挤占其他船型。

4. 行业前景

• 未来中国煤炭进口市场可能进入结构性调整阶段。
• 若出现极端气温或可再生能源发电低谷，仍可能引发短期需求波动。

关键信息

1. 投资建议

• 关注“绩优则股优”策略，重点推荐以下公司：
  • 中国秦发：投资评级“买入”，EPS预测：2023A 0.08元，2024E 0.07元，2025E 0.29元，2026E 0.49元；PE预测：2023A 2.88倍，2024E 12.75倍，2025E 3.08倍，2026E 1.81倍。
  • 电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业：均为“买入”评级。
• 增持关注：华阳股份、甘肃能化，因其未来存在增量潜力。

2. 煤企增持回购

• 平煤股份发布股份回购方案，回购额度高达5~10亿元，标志着煤企增持回购的开始。

3. 风险提示

• 国内煤炭产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。

重点标的

行业走势

• 原油价格震荡下行，布伦特原油期货结算价为72.16美元/桶，WTI原油期货结算价为68.28美元/桶。
• 天然气价格方面，欧洲TTF期货上涨，美国HH期货下跌，东北亚LNG现货价格亦有所下降。
• 欧洲天然气库存创2年新低，显示供应紧张。
• 煤炭价格整体平稳，部分港口价格略有波动。

气温与电力需求

• 欧洲气温回升，导致用电需求下降，影响天然气发电需求。
• 煤电、光伏、风能、核能和水电共同构成欧洲电力供应结构，其中煤电和天然气发电仍是主要来源。

本周能源行业资讯

• 原油：

  • 美国重启对伊朗的制裁，试图打压其原油出口。
  • OPEC+维持4月增产计划，推动俄乌停战谈判，可能影响原油市场稳定。
  • 厄瓜多尔发生石油泄漏事故，疑似人为破坏。
  • 匈牙利获得美国延长对俄天然气银行制裁豁免，加强与土耳其合作。

• 天然气：

  • 俄罗斯指责乌克兰炸毁其天然气设施，引发刑事诉讼。
  • 美国特朗普称煤炭行业被环保极端分子控制，计划放松煤炭行业管制。

• 煤炭：

  • 中国煤炭进口量下降，但部分国家如加拿大对华出口增长。

分析师信息

• 张津铭：分析师，执业证书编号S0680520070001，邮箱zhangjinming@gszq.com
• 刘力钰：分析师，执业证书编号S0680524070012，邮箱liuliyu@gszq.com
• 高紫明：分析师，执业证书编号S0680524100001，邮箱gaoziming@gszq.com
• 廖岚琪：研究助理，执业证书编号S0680124070012，邮箱liaolanqi@gszq.com

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