20231126-山西证券-煤炭进口数据拆解_海外价格呈上涨趋势_10月进口量环比大幅下降_12页_1mb

煤炭行业月度报告（2023年11月）

一、核心结论与评级

• 评级调整：煤炭板块维持“同步大市-A”评级（不变）。
• 市场表现：海外煤炭价格上涨，但进口量环比大幅下降（2023年10月环比减1459%），背后原因是欧盟能源需求旺盛、印度煤炭采购增加，而全球供给无显著增量。

二、数据拆解

1. 全口径进口

   • 总量：2023年1-10月累计进口384亿吨，同比增长67%；10月进口环比降幅显著（环比减1459%）。
   • 价格：进口均价112美元/吨，同比下降32美元/吨（降幅28%），但仍处于高位。

2. 各煤炭品种表现

   • 动力煤：10月进口量环比降幅超80%，主要因供需恢复缓慢；价格10月环比微涨4%。
   • 炼焦煤：10月环比降幅超70%，但价格10月环比大幅上涨14%，进口增量主要由加拿大、蒙古贡献。
   • 褐煤：10月环比降幅35%，价格仍维持高位；印尼是主要供应国，但环比下滑明显。
   • 无烟煤：仅10月环比增长36%，进口量增量主要由俄罗斯驱动。

3. 价格趋势

   • 进口全口径：1-10月均价同比降32美元/吨，环比升4%。
   • 分品种：炼焦煤价格环比涨幅最大（10月环比+14%），动力煤、褐煤、无烟煤环比小幅上涨。

三、投资建议

• 标的推荐：
  1. 政策超预期、海外煤炭价格强势、供需改善的焦煤企业（【平煤股份】、【潞安环能】、【淮北矿业】、【山西焦煤】、【冀中能源】）。
  2. 供暖季动力煤需求回升、长协比例下调提升弹性的企业（【中国神华】、【晋控煤业】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】）。
  3. 高股息资产（【恒源煤电】）。

四、风险提示

• 外部风险：欧洲能源危机缓解可能抑制需求；蒙古国通关量增加、俄煤进口加速、印尼基准价下跌等。
• 市场风险：国际煤炭价格大幅下跌导致进口量反弹。

五、支撑因素

• 需求端：欧盟天然气需求旺盛，印度煤炭需求持续增长。
• 政策端：稳增长政策超预期，新中长期合同方案优化企业利润空间。
• 环境因素：气温下降缓解市场恐慌情绪，冬季煤炭价格支撑强劲。