20250127-山西证券-煤炭进口数据拆解_12月进口量环比下降_动力煤延续增长_13页_1mb

煤炭进口数据及投资分析总结

1. 进口数据概况

2024年1-12月，煤及褐煤累计进口量实现543亿吨，同比增长14%；12月单月进口量5235万吨，同比增长1068%，环比下降478%。进口均价全口径煤炭96美元/吨，较去年同期同比下降。12月进口煤炭量环比下降，主要是受气温降低、动力煤需求提升等因素影响，而国内供给回升限制了进口增量。

2. 煤种进口分析

• 动力煤：1-12月进口量21551万吨，增长13%；12月环比下降650%，主要供应国为澳大利亚、印尼、俄罗斯。
• 炼焦煤：1-12月进口量12191万吨，增长189%；12月环比大幅下降，占比提升，主要供应国为蒙古、俄罗斯、加拿大。
• 褐煤：1-12月进口量19034万吨，增长17%；12月环比增长1%，印尼为主要来源。
• 无烟煤：1-12月进口量1451万吨，下降2070%；12月环比增长11%，俄罗斯为主要来源。

3. 原因与市场点评

12月进口量环比下降系冬季用煤需求释放、进口价格环比下降及沿海运力改善等综合作用。进口价格维持高位，但环比下降281%。未来需关注春节假期影响供应链，以及宏观政策预期改善对需求的提振。国内煤炭供给回升可能限制进口增量。

4. 投资建议

• 高股息品种：推荐平煤股份、淮北矿业、冀中能源、兖矿能源等，倡导套息交易深化红利价值。
• 稳定高股息品种：优选中国神华、陕西煤业、中煤能源。
• 估值修复机会：山西煤企扩储提供修复空间，建议关注华阳股份、潞安环能、山西焦煤。

5. 风险提示

主要风险包括利率环境变化、国内需求不及预期、进口来源国增加（如蒙古煤炭出口扩大），以及国际煤价大幅下跌。