> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业总结 ## 核心内容 印度煤炭进口结构正在向冶金煤倾斜，动力煤依赖度下降。2025-26财年印度冶金煤进口量同比增长10.4%，达到8450万吨，而非焦煤进口量同比下降5.5%，至1.60亿吨。这一变化主要由印度国内钢铁行业需求增长和动力煤供应增强所驱动。 ## 主要观点 - **进口结构变化**：印度煤炭进口重心从发电用动力煤转向钢铁用冶金煤，反映其能源需求从基础燃料向工业原材料转变。 - **供应来源调整**：俄罗斯成为印度增长最快的供应国之一，冶金煤和动力煤供应均有所增加；澳大利亚则继续作为优质焦煤的主要来源国。 - **价格趋势**：全球煤炭价格整体上涨，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价上涨4.73%，纽卡斯尔港FOB价上涨1.74%。 - **行业影响**：印度煤炭采购策略正变得更加多元化，未来将更多地由钢铁生产周期决定，而非单纯依赖电力需求。 ## 关键信息 ### 煤炭价格数据 - **欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价**：127.25美元/吨，较上周上涨5.75美元/吨（+4.73%）。 - **纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价**：131.50美元/吨，较上周上涨2.25美元/吨（+1.74%）。 - **IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价**：110.50美元/吨，较上周上涨0.05美元/吨（+0.05%）。 ### 印度煤炭进口情况 - **冶金煤进口总量**：2025-26财年达8450万吨，同比增长10.4%。 - **焦煤进口量**：从5660万吨增至6370万吨，同比增长12.4%。 - **喷吹煤进口量**：从1960万吨增至2090万吨，同比增长6.2%。 - **非焦煤进口总量**：从1.69亿吨降至1.60亿吨，同比下降5.5%。 - **进口结构变化原因**：印度国内动力煤产量提升，减少对进口的依赖；同时，冶金煤质量无法满足国内钢铁行业需求。 ### 供应国变化 - **俄罗斯**：冶金煤和非炼焦煤出口量均增长，成为印度增长最快的供应国。 - 炼焦煤供应增长12.1%，从920万吨增至3200万吨。 - 非炼焦煤出口增长750%万吨。 - **澳大利亚**：总出口量增长9.3%，达4300万吨，其中炼焦煤发运量增长13.4%，达3430万吨。 ### 投资建议 - **重点推荐股票**： - **中煤能源**（601898.SH）：买入评级，EPS预测2025A为1.35元，2026E为1.64元。 - **中国神华**（601088.SH）：买入评级，EPS预测2025A为2.44元，2026E为3.26元。 - **晋控煤业**（601001.SH）：买入评级，EPS预测2025A为1.09元，2026E为1.63元。 - **电投能源**（002128.SZ）：买入评级，EPS预测2025A为2.42元，2026E为2.61元。 - **兖矿能源**（600188.SH）：买入评级，EPS预测2025A为0.84元，2026E为1.98元。 - **中国秦发**（00866.HK）：买入评级，EPS预测2025A为-0.04元，2026E为0.24元。 - **陕西煤业**（601225.SH）：买入评级，EPS预测2025A为1.73元，2026E为2.07元。 - **潞安环能**（601699.SH）：买入评级，EPS预测2025A为0.37元，2026E为1.31元。 - **重点关注**： - “海外3小煤”：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。 - 煤化工占比高的企业：兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团。 - 智慧矿山领域：科达自控。 ### 风险提示 - 国内产量释放超预期。 - 下游需求不及预期。 - 原煤进口超预期。 - 地缘博弈不及预期。 ## 行业趋势 - 印度煤炭进口结构正在从动力煤向冶金煤倾斜。 - 国内动力煤供应增强，进口依赖度下降。 - 钢铁行业对冶金煤的持续需求推动进口增长。 - 印度煤炭采购策略更加多元化，与钢铁生产周期密切相关。 ## 资料来源 - 数据来源：Wind、彭博、金十数据、国盛证券研究所。 - 投资建议来源：国盛证券研究所。