20250707-正信期货-原油周报_等待驱动指引_油价震荡整理_31页_6mb

原油周报总结

宏观与地缘风险

• 全球贸易前景有所改善，但特朗普对美联储降息预期影响下降，美联储7月维持利率不变的概率升至95.3%，但9月降息概率进一步下调。
• 中东局势缓和带动风险偏好回升，美股反弹，但需关注新关税政策的潜在不确定性（拟于8月1日起实施，税率区间60%-20%）。
• 美国非农数据低于预期，短期支撑已减弱，降息预期推迟，整体偏向利空。

供应端动态

• 国际原油供应增加，欧佩克+7月增产超预期（日产量增加54.8万桶/日，超出市场预期），主要由沙特和阿联酋贡献增量。
• 美国原油钻井数小幅下降至425口，产量维持高位，但页岩油区产能扩张受限，对油价近端影响中性。
• 俄罗斯产量基本稳定，但补偿减产政策限制其增产空间。

需求端走势

• 美国成品油需求分化：汽油需求骤降至919.9万桶/日，同比下降；馏分油需求小幅增长，喷气煤油需求也保持稳定。
• 原油ETF波动率回落，表明市场波动性下降，显示对油价的风险态度趋于稳定。
• 机构预测调降，EIA、IEA下调全球需求增速至80万桶/日和72万桶/日。
• 中国原油加工量和进口量同比下滑，需求修复缓慢。

库存与供需平衡

• 美国商业原油库存小幅上升，但仍低于5年均值，支撑油价弹性。
• 全球供需平衡表显示，6月全球供应过剩82万桶/日，环境趋紧，支持中长期做空策略。
• 期限结构走平，Nymex近月合约与远月合约价差扩大，近强远弱格局。

策略与风险

• 策略建议短期承压运行，中长期关注WTI 60-68美金区间逢高做空机会。
• 主要风险点：地缘冲突卷土重来、经济下行压力加大、贸易摩擦持续发酵、以及欧佩克+可能调整减产政策等方向。