生猪月报：消费有望提振，震荡偏强为主-20230904-建信期货-16页_3mb

生猪市场月报总结（2023年09月04日）

核心内容概述

2023年9月生猪市场整体呈现震荡偏强走势，供应端边际递减，需求端逐步回暖，预计猪价将维持相对稳定并温和上涨。同时，二次育肥和出栏体重变化对市场影响显著，需密切关注其动态变化。期货市场方面，2311、2401合约预计向好，但涨幅有限，主要受产能去化幅度较小限制。

主要观点

• 现货市场：
  9月份供应量或小幅下滑，出栏体重有望回升，猪肉供应整体相对稳定。但需警惕二育或压栏再次增加，导致供应间接减少，利多现货。

• 需求端：
  随着天气转凉，屠宰量或环比增加，消费端开始提振。开学季及中秋、国庆假期可能进一步推动需求增长。

• 期货市场：
  9月至明年一季度，生猪供给边际递减，需求逐步提升，2311、2401合约预计震荡偏强，但涨幅不宜过于乐观。

关键信息

一、行情回顾

• 8月全国外三元交易均价为17.02元/公斤，环比涨幅20.28%，同比降幅21.62%。
• 8月31日，生猪期货主力合约2311收盘价格16845元/吨，较7月末下跌295元/吨，跌幅1.72%。
• 基差为155元/吨，显示期现价差较小。

二、基本面分析

2.1 能繁母猪

• 7月末能繁母猪存栏环比下滑0.60%，同比下滑0.60%。
• 50KG二元母猪均价1628元/头，环比上涨2.91%。
• 8-10月出栏量环比增幅较小，11-明年3月环比月均下滑0.5%-0.8%。
• 9-10月同比增幅均值5%，11-明年3月同比增速6%、3.7%、3%、3.1%、2%。

2.2 仔猪

• 8月15KG仔猪均价500元/头，环比上涨8%。
• 7月样本企业小猪存栏量190.37万头，环比增加0.34%，同比增长2.11%。
• 8-12月出栏量累计下滑约5%，月均下滑约1%。
• 8月之后同比转正，8-明年1月同比增幅均值2%。

2.3 二次育肥与出栏体重

• 8月二育销量占比低于上月平均，需关注9月二育量是否增加。
• 若9月补栏二育，预计11月前后出栏，利空11-12月猪价；若二育补栏量不大，短期或回调，10-12月猪价或因供给下降、消费提升而上涨。
• 8月全国出栏均重121.59公斤，环比上涨1.11%，同比下滑4.48%。

2.4 商品猪存出栏

• 二季度末全国生猪存栏43517万头，同比增长1.1%。
• 二季度生猪出栏17649万头，环比一季度降幅11.31%，较去年末降幅1.76%。
• 上半年生猪出栏37548万头，同比增长2.6%。

2.5 猪肉进口

• 7月猪肉进口量12.18万吨，环比减少5.47%，同比下降0.66%。
• 1-7月累计进口量105.89万吨，同比增长14.23%。
• 8-9月进口量或仍相对有限。

2.6 屠宰、鲜销及冻品库存

• 7月全国规模以上屠宰企业屠宰量2684万头，环比上涨1.4%，同比上涨26.7%。
• 8月重点企业平均开工率29.47%，环比下跌0.36个百分点，同比上涨6.20个百分点。
• 8月末重点屠宰企业平均冻品库容率30.97%，较7月末下滑3.28个百分点。
• 8月鲜销率91.05%，环比上涨0.12个百分点，同比上涨1.77个百分点。

2.7 养殖成本与利润

• 8月自繁自养成本15.69元/kg，外采仔猪育肥成本15.83元/kg。
• 自繁自养生猪头均利润171.5元/头，环比增加288元/头；外购仔猪养殖利润-11.02元/头，环比增加267元/头。

2.8 收抛储政策

• 8月猪价上涨，猪粮比价达5.92：1，月环比上涨16.54%。
• 国家发改委8月开展收储工作，累计成交5.585万吨，同时进行轮出操作，累计成交3.105万吨。
• 2023年2月及7月分别开展第一批和第二批收储，2311合约小幅贴水，2401合约升水。

后期展望

• 供给端：
  9-10月出栏量环比增幅较小，11-明年3月环比月均下滑0.5%-0.8%；9-10月同比增幅5%，11-明年3月同比增速6%、3.7%、3%、3.1%、2%。

• 需求端：
  随着秋季到来，天气转凉，猪肉需求或温和增加。9月末受中秋、国庆假期影响，屠宰量或短时明显提升。

策略建议

• 期货投资者：
  逢低建多为主，关注2311、2401合约走势，预计震荡偏强。

• 养殖企业：
  保持中性偏低的套保比例，关注高升水和合理利润的套保机会，套保空单跟随现货销售同步平仓。

重要变量

• 猪瘟疫情：可能对生猪供应造成影响，需持续关注。
• 收抛储政策：国家收储或抛储操作可能对市场情绪和价格产生影响。

研究团队信息

• 研究员：
  余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然。

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  021-60635740 / linzl@ccbfutures.com
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