20251216-铜冠金源期货-铁矿石年报_供需宽松格局延续_矿价重心承压下移_15页_1mb

报告摘要

铁矿石市场分析总结（2026年展望）

核心内容概述

2026年全球铁矿石市场预计维持供需宽松格局，矿价整体承压，重心或继续下移，参考区间为600-880元/吨。需求端，中国作为全球最大铁矿石消费国，需求前景偏弱，而海外需求虽有韧性，但难以完全对冲国内疲软。供应端，2026年全球铁矿石产量预计增长1.3%，主要由几内亚西芒杜项目投产、澳洲主流矿山增产及巴西矿山产能恢复带动。

主要观点

需求端分析

中国需求疲软：国内生铁产量增长动力不足，房地产行业对钢材需求的拖累仍在缓慢修复，短期内难以形成显著拉动。
海外需求韧性：新兴经济体城市化进程推动粗钢消费增长，但主要进口国如日本、韩国、德国需求下滑，受内需疲软及全球宏观经济影响。
钢材出口表现：尽管面临贸易壁垒，中国钢材出口仍超预期，1-11月累计出口量达10771万吨，同比增长6.5%。

供应端分析

全球产量增长：预计2026年全球铁矿石产量将达到26.48亿吨，同比增加3468万吨，增幅1.3%。
主要增量来源：
- 几内亚西芒杜项目投产，预计2026年产量2000万吨，2027-28年快速放量。
- 澳洲：力拓生产回稳、FMG铁桥项目增产，非主流矿山产能扩张，预计增产1678万吨。
- 巴西：淡水河谷产能恢复与扩张，CSN、Samarco等项目预计增产506万吨。
发运与到港量：2025年全球铁矿石发运量保持高位，中国到港量显著增加，推动港口库存攀升。

港口库存走势

全年高位运行：港口库存呈“先降后升”趋势，截至12月初已回升至1.5亿吨以上，恢复至年初高位。
库存驱动因素：供应端持续放量，需求端逐步走弱，导致库存积累。钢厂倾向于按需采购，维持低库存运营。

钢厂库存情况

主动去库策略：钢厂整体保持“主动去库、维持低位”的策略，补库意愿不强，尤其在长假前后。
节前补库影响：节前补库往往推动现货价格阶段性走强，节后去库则意味着现货需求减弱，矿价承压。

国内矿山生产情况

整体收缩：2025年国内铁矿石产量同比下降3.2%，主产区河北和辽宁降幅显著。
成本压力：国内矿山综合成本普遍在80-90美元/吨，而铁矿石价格长期在100美元/吨以下，利润空间被压缩。
新增产能有限：预计2025年新增产能约656.5万吨，仍无法达到“基石计划”目标。

海运费情况

全年运价上涨：2025年海运费大幅上行，全年先弱后强，宽幅波动。
运价上涨因素：供需基本面支撑、地缘冲突对航运物流的影响。

关键信息

铁矿石价格走势：2025年铁矿石价格年初强势上涨，二季度大幅转弱，7月因“反内卷”政策预期而反转，但8月后重心逐步下移。
铁矿石库存变化：港口库存全年高位运行，四季度库存显著积累，反映出供需格局由偏紧转为宽松。
钢厂盈利率下降：钢厂盈利率持续收窄，受利润压缩、终端需求疲软及环保限产影响。
2026年展望：
- 需求端：中国钢铁生产增长乏力，海外需求虽有支撑，但难以抵消国内疲软。
- 供应端：全球铁矿石产量增长1.3%，主要由西芒杜、澳洲和巴西矿山增产推动。
- 矿价预期：整体承压，重心下移，参考区间600-880元/吨。
风险因素：政策不确定性、钢厂限产超预期。

机构信息

分析师团队：
- 李婷（从业资格号：F0297587，投资咨询号：Z0011509）
- 黄蕾（从业资格号：F0307990，投资咨询号：Z0011692）
- 高慧（从业资格号：F03099478，投资咨询号：Z0017785）
- 王工建（从业资格号：F3084165，投资咨询号：Z0016301）
- 赵凯熙（从业资格号：F03112296，投资咨询号：Z0021040）
- 何天（从业资格号：F03120615，投资咨询号：Z0022965）
投资咨询业务资格：沪证监许可【2015】84号
联系方式：
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- 江苏分公司：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910823
- 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717
- 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762
- 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449
- 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386
- 杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168