20231105-上海证券-传媒事件点评_2023Q3财报_AI有望革新商业模式_传媒基本面有望复苏_3页_396kb

传媒行业增持（维持）分析总结

核心内容

本报告发布于2023年11月5日，由分析师陈旻撰写，主要分析传媒行业2023年前三季度及第三季度的业绩表现，并展望AI技术对传媒行业的潜在影响。报告认为传媒行业基本面有望复苏，AI技术的逐步落地将优化行业效率并拓展应用场景，整体趋势向好。

主要观点

1. 行业整体表现分化

• 营收同比：游戏（+5.2%）、影视（+31.3%）、出版（+1.8%）、广告营销（+7.6%）、广播电视（+1.6%）
• 归母净利润同比：影视（+363.7%）、出版（+10.2%）、广告营销（+101.2%）、游戏（-0.5%）、广播电视（-76.5%）
• 第三季度营收同比：游戏（+12.4%）、影视（+54.2%）、出版（-3.5%）、广告营销（-3.5%）、广播电视（-1.6%）
• 第三季度归母净利润同比：影视（+422.4%）、广告营销（+530.3%）、出版（-3.3%）、游戏（+40.4%）、广播电视（-3868.6%）
• 第三季度营收环比：游戏（-47.8%）、广告营销（-45.7%）、出版（-51.9%）、广播电视（-52.9%）
• 第三季度归母净利润环比：游戏（-45.5%）、出版（-64.8%）、广告营销（-67.0%）、广播电视（-178.8%）

2. 行业细分分析

• 游戏行业：受2022年版号收缩影响，业绩承压。但2023年版号稳定发放，预计行业基本面将逐步恢复。
• 影视行业：自春节档起市场复苏，暑期档创影史最高票房，多家上市公司扭亏为盈，行业信心提升。
• 出版行业：受益于图书零售市场回暖、政策支持及教育产品升级，业绩稳定增长，AI技术将提升内容生产效率。
• 广告营销行业：经济复苏带动广告投放增长，AI技术赋能营销全链路，有望重构行业商业模式。

投资建议

建议关注的公司

1. 小市值游戏公司：盛天网络、姚记科技
2. 布局AI游戏的公司：掌趣科技
3. 具备强运营能力、精品研发及出海发行能力的公司：
   • 三七互娱
   • 完美世界（手握端游《诛仙世界》）
   • 吉比特（重研发、小而美）
   • 腾讯控股、网易-S（丰富产品矩阵）
4. 其他关注公司：哔哩哔哩-SW、心动公司、恺英网络

投资评级

• 盛天网络：买入（23E PE 27.70，24E PE 20.53，25E PE 16.09）
• 完美世界：买入（23E PE 22.04，24E PE 14.43，25E PE 11.77）

风险提示

• 游戏竞争加剧
• 政策出现反复
• 版号发放数量不及预期
• AI赋能效果不及预期

数据预测与估值

投资评级体系说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，6个月内股价表现与基准指数对比。

  • 买入：股价表现强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现弱于基准指数5%以上
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，12个月内行业指数表现与基准指数对比。

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

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