20210418-中泰证券-情绪择时周报_市场资金面改善_短期企稳反弹_13页_1mb

情绪择时周报（210418）总结

核心内容概述

本周A股市场继续分化，红利指数表现优于抱团股。美股创历史新高，显示全球市场情绪有所改善。市场资金面边际向好，尽管公募基金发行规模大幅萎缩，但产业资本减持规模骤降，同时外资流入增加。股指期货贴水幅度缩小，但两融交易活跃度较低，综合情绪得分略升至45分，短期市场或企稳反弹。

主要观点

1. 市场资金面改善

• 公募基金发行规模下降，但产业资本减持规模大幅减少，外资净流入增加，表明市场资金面边际改善。
• 股指期货贴水幅度缩小，显示市场预期趋于稳定。

2. 市场情绪指标变化

• 公募基金仓位：当前公募基金平均仓位约为91.2%，处于过去一年的68.8%分位数，表明基金持仓偏重。
• 50ETF期权隐含波动率：为22%，处于过去一年25.6%分位数，显示市场波动预期较低。
• 两融余额：当前为16579亿元，环比下降，两融成交额占比为8.5%，处于过去一年4.4%分位数，显示融资情绪偏冷。
• 筹码浮动收益率：万德全A指数为-3.2%，沪深300为-1.9%，中证500为-1%，均处于相对低位，表明市场整体浮盈压力较大。

3. 行业风格判断

• 近期信用扩张规模高位放缓，大小盘风格趋于均衡。
• 当前风格板块较为均衡，内部行业分化明显，建议超配低估值且景气度改善的资产，如煤炭、银行等行业。

4. 产业资本与外资动向

• 产业资本：过去一个月净减持146亿元，环比有所减小，显示产业资本态度趋于谨慎。
• 北上资金：过去5个交易日净流入247亿元，为过去一年89.6%分位数，表明外资持续流入。流入最多的行业为钢铁、基础化工、食品饮料、非银金融、石油石化；流出最多的行业为农业、餐饮旅游、医药、建筑、银行。

关键信息

一、公募基金行为

• 发行规模：过去一个月股票类基金发行规模约377亿元，春节后持续下降。
• 仓位水平：当前公募基金仓位约91.2%，处于过去一年较高水平。

二、衍生品指标

• 股指期货贴水：
  • IF贴水0.56%，处于47.6%分位数。
  • IH贴水0.34%。
  • IC贴水0.22%，处于94.8%分位数。
• 50ETF期权波动率：22%，处于25.6%分位数，波动预期较低。

三、产业资本与外资变化

• 产业资本净减持：146亿元，环比减小。
• 北上资金净流入：247亿元，为过去一年较高水平。

四、其他情绪指标

• 两融余额：16579亿元，环比下降。
• IPO募集规模：过去一个月为262亿元，春节后发行规模较小。
• 股票位置分布：62%的股票收盘价位于60日均线以上，42%的股票位于120日均线以上，显示市场整体处于相对高位。

行业风格与投资建议

• 行业动量因子预测排序：煤炭、银行、钢铁、基础化工、食品饮料等板块排名靠前，显示短期具备超额收益潜力。
• 推荐策略：建议关注低估值且景气度改善的行业，如煤炭、银行等，同时警惕高估值资产的压力。

风险提示

• 市场系统性风险
• 监管政策超预期变动
• 外部环境超预期变化

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

• 基准指数说明：A股以沪深300为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

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