20221109-东方财富证券-中航沈飞-600760.SH-2022年三季报点评_聚焦航空防务装备_营收利润持续改善_4页_358kb

中航沈飞总结

核心内容

中航沈飞作为我国航空防务装备的重要制造商，其业务聚焦于航空防务装备的研发和制造，航空产品业务集中度超过99%。公司近年来在营收和利润方面表现出持续改善的趋势，尤其在2022年第三季度实现了营业收入和归母净利润的双增长，展现出良好的经营态势。同时，公司通过与沈阳航空产业集团的联合，进一步增强了其在航空机加制造领域的竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营业收入302.79亿元，同比增长21.52%；归母净利润17.4亿元，同比增长20.56%。其中，第三季度营收104.67亿元，同比增长16.31%，归母净利润6.22亿元，同比增长23.14%。
• 毛利率略有下降：2022年三季度毛利率为9.12%，同比减少0.74个百分点，但销售、管理、研发费用率均有所优化。
• 主业聚焦与技术优势：公司专注于航空防务装备，涵盖研发、试验、试飞、生产、改型等全流程，具备较强的研发能力和制造技术，包括数字化制造技术、复合材料应用、飞机设计技术等。公司拥有国家级企业技术中心、工程应用中心和省级实验室，多次获得科技进步奖。
• 战略合作与资源整合：公司与沈阳航空产业集团联合筹建沈阳航产精密制造有限公司，旨在提升沈阳地区航空机加能力，优化央地合作机制。
• 控股股东增持：中航证券通过资管计划增持公司股份，金额约6,290万元，显示出对公司长期发展的信心。
• 盈利预测乐观：东方财富证券研究所预计，2022-2024年公司营业收入将分别达到449.97亿元、589.46亿元和769.24亿元，归母净利润分别为23.30亿元、31.38亿元和41.24亿元，EPS分别为1.19元、1.60元和2.10元，对应的PE分别为56.60、42.03和31.98倍，显示未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 地缘政治冲突可能对出口或国际合作造成影响。
• 国防开支不足可能影响公司订单量。
• 装备更新换代可能因技术或政策原因延期。

投资建议

• 股票评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：基于公司股价相对沪深300指数的涨幅，若涨幅介于5%～15%之间，则为“增持”。
• 投资逻辑：公司主业聚焦、技术实力雄厚，且盈利预测乐观，未来增长潜力较大。

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